> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 9月外贸数据评论总结 ## 核心内容 9月我国外贸数据总体呈现出口超预期、进口低于预期的态势。出口同比增长28.10%（美元计），高于前值25.6%和预期21.5%；进口同比增长17.6%（美元计），低于前值33.1%。贸易顺差扩大至667.60亿美元，高于前值583.30亿美元。按人民币计价，出口同比增19.9%，进口同比增10.10%。 ## 主要观点 ### 一、出口超预期，但结构性分化明显 - **出口增速高于预期**：9月出口数据超出市场预期，主要得益于机电和高新技术产品出口的强劲增长。 - **分国别表现**：对美国出口涨幅显著扩大，对东盟出口增速上行；对日本和欧盟出口增速回落。 - **分贸易方式**：一般贸易出口同比28.8%，进料加工贸易出口同比18.5%，两者均有所回升。 - **分商品类别**： - **机电与高新技术产品**：为主要增长动力，出口金额同比增长25.29%（美元计），两年平均增速提升至18.38%；高新技术产品出口同比增长28.59%，两年平均增速达15.76%。 - **疫情相关产品**：如纺织品、医疗器械出口环比表现不佳，纺织品环比增速由7.06%回落至-0.92%，医疗器械由12.15%回落至-0.74%。 - **服装及衣着附件**：出口同比小幅回升，但环比大幅回落至-4.98%。 ### 二、海外疫情滞后效应影响出口节奏 - **产业链效应**：海外疫情持续时间超预期，推迟了我国出口回落的时间和幅度。 - **外需韧性**：尽管欧美制造业仍有一定韧性，但整体趋势放缓。美国ISM制造业虽上行，但主要受价格和交货时间推动，新订单和新出口订单环比均不佳。 - **港口数据**：中港协数据显示，9月中下旬沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比增速为-15.1%和11.7%，与8月表现持平。 ### 三、进口低于预期，受能耗双控和内需回落影响 - **进口增速回落**：9月进口同比增长17.6%，低于前值33.1%。 - **主要进口商品表现**： - **铜及铜材**：进口金额同比-19.38%，数量同比-43.80%，价量齐跌。 - **铁矿砂及其精矿**：进口金额同比41.11%，数量同比-11.92%，两年平均增速回落。 - **原油**：进口金额同比34.93%，数量同比-15.32%，价量齐跌。 - **大豆**：进口金额同比10.17%，数量同比-29.77%，价量齐跌。 - **钢材**：进口金额同比-13.09%，数量同比-56.39%，跌幅扩大。 - **分国别**：对主要国家的进口同比增速均有所收窄，但两年平均增速有所回升。 ### 四、四季度出口波动风险上升，长期放缓趋势不变 - **出口回落迹象**：3个月移动平均出口增速已连续3个月回落，从6月的30.73%降至9月的24.33%。 - **供给端影响**：全球产能恢复至疫情前水平，但产量受限仍会对出口形成压力。 - **需求端变化**：全球资本开支高点已过，经济分化趋同，外需放缓趋势明确。 - **政策关注点**：我国出口回落的时间和幅度将取决于供给端政策的调整，需关注10月中央政治局会议的信号。 - **进口趋势**：受大宗商品价格和内需放缓影响，进口回落趋势不变，中小企业面临更大压力。 ## 关键信息 - **出口增长**：9月出口同比增长28.10%（美元计），主要由机电和高新技术产品带动。 - **进口回落**：9月进口同比增长17.6%（美元计），低于前值，主要商品价量齐跌。 - **贸易顺差**：扩大至667.60亿美元，显示出口仍强于进口。 - **风险提示**：国内疫情反复、海外政策风险不确定性加大。 ## 图表说明 - 图表1：9月中国出口同比增速高于预期。 - 图表2：出口和PMI中新出口订单走势背离。 - 图表3：高新技术产品和机电产品出口扩张加速。 - 图表4：主要商品出口金额同比走势。 - 图表5：全球集装箱船运力同比增速震荡回落。 - 图表6：波罗的海干散货指数高位徘徊。 - 图表7：9月进口表现低于预期。 - 图表8：主要进口商品数量情况。 ## 风险提示 - 国内疫情反复可能影响内需复苏。 - 海外政策不确定性可能对出口造成压力。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发或修改。 - 报告基于公开资料，不构成投资建议，仅供专业投资者参考。 - 报告内容可能随市场变化而调整，不承担任何法律责任。 ## 联系信息 - **上海**：电话021-60753903，传真021-61038200，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼。 - **北京**：电话010-66216979，传真010-66216793，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址中国北京西城区长椿街3号4层。 - **深圳**：电话0755-83831378，传真0755-83830558，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7GH。