20210908-渤海证券-宏观点评报告_供需缺口弥合现波折_进出口增速超预期回升_5页_549kb

2021年8月中国进出口分析总结

核心内容

2021年8月，中国进出口数据出现显著回升，尽管累计同比增速较7月有所回落，但当月同比增速明显提升，显示出出口的强劲韧性。进口增速的回升主要受到价格因素的影响，而出口则因供需缺口弥合和转单行为的持续而保持增长。总体来看，8月贸易顺差略有提升，且高于2020年同期水平，但中长期来看，出口增速可能因转单行为的逆转而面临压力。

主要观点

• 进出口数据表现：8月中国进出口累计同比分别增长34.8%和33.7%，当月同比分别增长33.1%和25.6%，出口增长超出市场预期。
• 出口韧性：出口增速回升主要得益于全球疫情反复带来的供需缺口，以及部分订单向中国转移。尽管增速较7月有所放缓，但依然保持高位。
• 进口因素：进口增速回升主要是价格因素推动，随着供需缺口逐步弥合，进口价格涨势或将趋缓，对进口增速形成压制。
• 产品结构：高新技术产品和机电产品出口增速稳中有升，继续作为出口增长的重要动力。其中，集成电路和轻工类产品表现尤为突出。
• 地区分布：对主要贸易伙伴（美国、欧盟、东盟、日本）的出口增速均有所下降，但整体仍保持较快增长态势。

关键信息

• 出口增速：8月出口当月同比增速达33.1%，较7月回升5.0个百分点，显示出较强的出口韧性。
• 进口增速：进口当月同比增速为25.6%，较7月回升6.3个百分点，但主要受价格因素影响。
• 贸易顺差：8月贸易顺差较7月略有提升，且高于2020年同期水平。
• 产品类别：
  • 高新技术产品出口当月同比增速为19.23%，较7月回升3.78个百分点。
  • 机电产品出口当月同比增速为19.13%，较7月回落0.24个百分点。
• 分地区出口：
  • 对美国出口累计同比增速为33.3%，较7月下降3.6个百分点。
  • 对欧盟出口累计同比增速为32.4%，较7月下降0.3个百分点。
  • 对东盟出口累计同比增速为31.7%，较7月下降2.5个百分点。
  • 对日本出口累计同比增速为18.1%，较7月上升0.3个百分点。
• 未来展望：
  • 疫情逐步好转将导致供需缺口弥合，出口增速可能受到压制。
  • 进口价格涨势趋缓，进口增速将面临下行压力。
  • 高基数与内循环推进将对净出口形成微幅负向拉动。

风险提示

• 国际疫情发展超预期可能对进出口数据产生不利影响。

投资评级说明

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