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生猪市场周度报告总结

核心内容概述

本报告由东证衍生品研究院发布，分析了2022年9月25日当周生猪期货与现货市场的变化情况，结合供需、成本利润及政策等因素，对市场走势进行了展望与投资建议。

一、行情回顾

1. 期货市场

• 本周生猪期货市场波动较大，周初主力合约增仓下行，空头力量明显。
• 临近周末，现货市场表现强劲，空头止盈离场，导致跌幅收窄。
• LH2301合约收盘价为22,305元/吨，周环比下跌4.7%。
• 主力与河南现货基差为1,895元/吨，基差走强。
• 11-1月价差显著走强，而1-3月价差走弱。

2. 现货市场

• 养殖盈利扩大：国内外三元交易价格周环比上涨2.12%，自繁自养头均盈利达1,146.76元，周环比增加70.34元/头；外购仔猪育肥头均盈利为1,127.38元，周环比增加67.07元/头。
• 供给端：
  • 出栏节奏：肥-标价差持续走强，二次育肥仍在进行，预计后市体重将进一步抬升。
  • 出栏均重：周度出栏均重为127.87公斤，周环比上涨0.34%；交易均重为123.38公斤，周环比上涨0.55%。
  • 150公斤以上出栏占比达7.68%，较前值上升0.36个百分点。
• 补栏情况：
  • 仔猪价格偏弱运行，7kg仔猪销售均价为455.01元/头，较上周下跌17.86元/头；50kg二元母猪市场报价为1,826.88元/头，较上周下跌3.75元/头。
  • 中小散户补栏积极性高于规模企业，肥转母现象有所增加，理论MSY（平均单产）再度下滑。
• 需求端：
  • 投机性需求仍存，屠宰持续亏损，日均屠宰量环比下降0.13%，涌益样本企业日均屠宰量周环比下降3.1%。
  • 消费疲弱，受疫情限制影响，预计国庆前后消费增幅有限。
  • 冻品库容率降至14.50%，周环比下降0.67%。

二、市场展望及投资建议

市场展望

• 短期走势：节前猪价受投机性需求和节日消费改善影响，或有支撑。
• 长期逻辑：政策利空背景下，市场提前交易了二次育肥与压栏带来的增重预期，以及年后需求的崩塌。

投资建议

• 建议节前以观望为主。
• 基于“近强远弱”逻辑，11-1月正套可继续持有。
• 警惕合约流动性风险，注意及时止盈止损。

三、关键数据一览

四、供需分析

1. 存栏情况

• 上半年生猪出栏合计36,587万头，同比增长8.4%，主要因一季度产量兑现。
• 能繁母猪存栏持续回补，7月存栏量为4,298.1万头，环比增加0.5%，相当于正常保有量的104.8%。
• 规模场新生仔猪存栏环比增0.4%，同比增7.5%；中大猪存栏环比增0.5%，同比增8.7%。

2. 补栏与淘汰

• 仔猪价格偏弱，7kg仔猪销售均价为455.01元/头，50kg二元母猪市场报价为1,826.88元/头。
• 淘汰母猪价格与二元后备母猪补栏价格存在价差，反映市场对母猪存栏的调整。

五、消费与进口替代

• 猪肉产量：上半年猪肉产量2,939万吨，同比增长8.2%。
• 进口替代：上半年累计进口猪肉80.48万吨，同比下降65.1%，进口替代压力减弱。
• 猪肉-生猪比价：截至9月16日，22个省市比价为1.32，周环比走弱。
• 终端消费：集贸市场猪肉日均交易量保持稳定，但消费疲弱，预计节前增幅有限。
• 其他肉类价格：白条鲜销率、毛白价差及屠宰毛利数据反映市场对猪肉的替代需求有限。

六、风险提示

• 投机性二次育肥及压栏。
• 政策放储。
• 新冠疫情下调运及人口流通限制。
• 合约流动性风险。

七、分析师承诺与免责声明

• 分析师黄玉萍、吴冰心承诺报告内容基于独立研究，无利益冲突。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 本公司不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。
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