20190826-万联证券-医药生物行业周观点：新版医保目录出台，板块关注持续提升_8页_683kb

新版医保目录出台，医药生物行业周观点总结

核心内容

2019年新版医保目录的正式公布标志着国家医保局成立后首次全面调整医保药品目录，对医药行业产生了深远影响。本次调整在药品结构上发生了较大变化，重点调出辅助用药，调入临床急需的刚性治疗品种，推动医药终端的结构性调整。同时，新版医保目录进一步优化了药品支付管理，明确了地方权限，并强调了药品物流监管的改革方向。

主要观点

1. 医药板块走强原因：

   • 医药作为刚性消费行业，具备较强的防御属性，尤其在外部不确定性增加的背景下，易受避险资金青睐。
   • 医药行业业绩增长具有较高的确定性及持续性，部分优质公司业绩超预期，推动估值提升。
   • 政策末期出清阶段结束，行业内部调结构趋势不变，创新药产业链迎来新周期。

2. 政策导向与行业趋势：

   • 医保目录调整体现出对创新药和临床急需药品的政策支持。
   • 辅助用药市场将继续萎缩，而核心治疗药物将获得更多政策红利。
   • 行业新周期开启，医药核心资产和创新药产业链优质标的再次受到市场关注。

3. 投资主线建议：

   • 布局创新药及仿制药产品线丰富的龙头企业。
   • 关注CRO&CDMO产业链上的优质标的，因其在创新药大趋势下最确定及最先受益。
   • 配置部分创新疫苗类个股及受益于国产替代的医疗器械龙头。

关键信息

一周行业要闻

1. 国家医保局与人社部发布新版医保目录：

   • 新目录首次全面调整，中西药基本平衡。
   • 调出辅助用药，调入148个新品种，覆盖重大疾病治疗、慢性病、儿童用药等。
   • 引入谈判准入机制，对拟谈判药品进行价格谈判。

2. 湖北率先探索药品物流监管新方式：

   • 取消药品第三方物流行政审批制，改为承诺告知制。
   • 鼓励整合物流资源，实现多仓协同。
   • 强化药品追溯与质量体系，防止假劣药品进入供应链。

医药上市公司公告

1. 康弘药业：

   • 2019半年报显示，公司营收同比增长9.79%，归母净利增长9.67%，生物制品收入同比增长显著（26.81%）。

2. 科伦药业：

   • 控股子公司KLUS PHARMA INC.获得FDA批准开展“注射用SKB264”临床试验。
   • 该药物为靶向TROP-2的ADC药物，具有自主知识产权，用于恶性肿瘤治疗。

3. 泰格医药：

   • 2019半年报显示，公司营收同比增长29.49%，归母净利增长61.04%，临床试验技术服务和相关咨询业务增长显著。

市场回顾

• 上周医药板块整体上涨4.99%，跑赢沪深300指数2.02个百分点，排名所有一级子行业第二。
• 二级子行业中，医疗服务板块涨幅最大（8.16%），生物制品涨幅最小（3.22%）。
• 个股方面，华北制药、龙津药业、天宇股份等涨幅居前，微芯生物、心脉医疗、汉森制药等跌幅较大。

风险提示

• 短期受政策不确定因素影响，医药板块存在继续调整的风险。
• 部分个股业绩不达预期，或在研品种研发失败的风险。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

新版医保目录的出台为医药行业带来了新的发展机遇，推动了行业结构的优化与创新药的市场认可。短期来看，医药板块因防御属性及业绩增长的确定性而表现强势，长期则需关注政策导向及行业发展趋势。投资建议聚焦于创新药及仿制药龙头、CRO&CDMO优质标的、创新疫苗及国产替代医疗器械，同时需警惕政策及研发风险。