20240826-中泰证券-中国石化-600028.SH-业绩同比增长_资本开支放缓_投资性价比凸显_4页_659kb

中石化（600028）公司点评报告摘要

核心结论

报告维持“买入”评级，目标价为当前股价689元。基于公司2024-2026年盈利预测，2024年净利润预计为7080亿元，当前PE118倍，PB10倍。

业绩分析

• 2024年H1业绩：营收同比下降11%至157613亿元，净利同比增长17%至3570亿元，扣非净利增长57%。
• 季度表现：Q2营收、净利环比均有下降，但扣非利润增长强劲（同比+248%）。
• 业务结构：上游勘探业务表现优异，产量同比上升；中下游炼化受新能源替代影响承压。

分红与资本运作

• 高分红政策：拟每股派现0.146元，年股息率约5.5%。
• 股份回购：计划使用8-15亿元回购A股，增强投资者回报。

关键数据

• 盈利预测：2024-2026年归母净利分别为7080亿、7535亿、8062亿。
• 估值指标：PE从118倍至104倍，PB从10倍降至9倍。
• 杠杆水平：资产负债率约54%，现金流充沛，净利增长叠加资本开支优化，股息率高。

投资建议

上游业务维持增长，高分红及资本回购提升防御属性，估值有支撑，维持“买入”。

风险提示

需求不及预期、油价波动、汇率风险、项目延期等。