20151207-招商证券-有色行业2016年度投资策略_基本金属供给侧求变革_新材料获得时代机遇_34页_1mb

报告摘要

有色行业2016年度投资策略总结

核心内容

2016年，有色金属行业将面临供给侧结构性改革带来的投资机会。基本金属领域将经历产能缩减，而新材料领域则将获得国家前所未有的支持。整体来看，2015年有色板块表现不佳，但锂业龙头表现突出，成为板块亮点。2016年，行业将围绕“供给侧结构性改革”展开，重点推荐楚江新材、天齐锂业、赣锋锂业、正海磁材、云海金属、中金岭南、中色股份、云铝股份等公司。

主要观点

1. 基本金属供给侧改革

需求端：短期内难以大幅增长，全球宏观经济环境难以支撑基本金属需求的大幅上升。
供给端：行业长期低效益倒逼供给侧改革，最直接的方式是产能收缩和兼并重组。
减产现象：锌、镍、铜等主要金属品种的减产已开始，若产能收缩超预期，将带来显著的投资机会。
重点推荐：中金岭南、云铝股份、江西铜业，因其在行业下行周期中控制成本、资产负债率低，且具备较强的弹性。

2. 新材料迎来发展机遇

国家支持：新材料行业被《中国制造2025》列为重点领域，特别是关键战略材料，如碳纤维、粉末冶金、高强镁合金等。
楚江新材：作为碳纤维及粉末冶金生产装备的优秀供应商，公司具备军工属性，是新材料领域的核心标的。
云海金属：专注于高强镁合金，属于工信部工业强基专项行动项目，是重点推荐标的。

3. 锂业龙头投资价值

供需偏紧：2016年上半年锂资源供需仍偏紧，电池级碳酸锂价格有望上涨至10万元/吨甚至更高。
成本承受能力：新能源汽车具备锂盐涨价的承受能力，锂盐在电池成本中占比仅为3%。
收购可能性：国内锂业龙头具备收购海外锂业龙头的条件，这将为市值增长提供空间。

关键信息

行业现状

金属价格：2015年大部分金属价格下跌，只有锂盐价格大幅上涨，涨幅超过50%。
板块表现：有色板块整体涨幅靠后，但锂龙头表现突出，如天齐锂业和赣锋锂业。
行业指数：2015年有色行业指数表现不佳，但招商有色模拟组合跑赢大盘和行业指数。

产能收缩情况

锌：减产最明显，行业最优。
镍：次之，减产计划在2016年达到20%以上。
铝：减产压力较小，但可能因地方政府补贴而有所延迟。
铜：减产趋势明显，但对价格影响有限。

财务指标

楚江新材：股价22.63元，14年EPS为0.13元，15年EPS为0.20元，16年EPS为0.25元，PE为113倍，PB为8.2倍，维持强烈推荐。
天齐锂业：股价146.80元，14年EPS为0.50元，15年EPS为0.66元，16年EPS为1.78元，PE为222倍，PB为13倍，强烈推荐。
赣锋锂业：股价49.50元，14年EPS为0.23元，15年EPS为0.40元，16年EPS为0.66元，PE为124倍，PB为13倍，强烈推荐。
正海磁材：股价23.24元，14年EPS为0.22元，15年EPS为0.43元，16年EPS为0.64元，PE为54倍，PB为7.7倍，强烈推荐。
云海金属：股价13.93元，14年EPS为0.10元，15年EPS为0.11元，16年EPS为0.15元，PE为127倍，PB为4.4倍，强烈推荐。
中金岭南：股价13.33元，14年EPS为0.21元，15年EPS为0.07元，16年EPS为0.15元，PE为190倍，PB为4.0倍，强烈推荐。
中色股份：股价15.01元，14年EPS为0.27元，15年EPS为0.33元，16年EPS为0.40元，PE为45倍，PB为3.2倍，强烈推荐。
云铝股份：股价6.11元，14年EPS为-0.25元，15年EPS为0.01元，16年EPS为0.03元，PE为611倍，PB为3.5倍，强烈推荐。