20180816-国金证券-半导体行业研究周报_韦尔股份将成中国传感器霸主_闪存行业新架构出炉_15页_1mb

半导体行业周报总结

核心内容

行业趋势

• 市场数据：当前市场优化平均市盈率为18.90，国金器件指数为3627.12，显示半导体行业整体表现良好。
• 技术发展：半导体行业在技术革新方面不断推进，尤其是3D NAND FLASH和Xtacking架构，以及汽车电子、AI芯片等领域的快速发展。
• 市场增长：预计到2025年，全球汽车市场销量将超过1.2亿辆，车用半导体市场复合增长率有望达到11-13%。

重点事件

1. 韦尔股份收购豪威：韦尔股份拟以发行股份方式收购豪威96.08%股权、思比科42.27%股权和视信源79.93%股权，合计作价约149亿元。收购后，韦尔股份的销售能力和豪威的技术产品将形成“前店后厂”模式，提升市场份额。
2. NAND闪存行业新架构：长江存储推出Xtacking架构，SK海力士推出4D NAND架构，两者旨在提升存储密度和I/O性能，但量产后的成本和性价比仍是关键挑战。
3. 电动、无人驾驶、车联网：这三大趋势将显著推动车用半导体市场增长，预计未来5年车用半导体市场复合增长率达11.5%，新能源电动车电子市场复合增长率高达42%。

主要观点

• 韦尔股份的并购前景：韦尔股份通过收购豪威，有望实现销售能力和技术产品的协同效应，形成“1+1>2”的效果。
• Xtacking技术的潜力与挑战：Xtacking技术理论上可提升I/O速度至3Gbps，但量产后的成本和性能提升仍需观察。
• 车用半导体的增长：车用半导体市场增长速度远超全球半导体市场，主要受益于汽车智能化、电动化和联网化趋势。

关键信息

投资建议

• 建议关注的公司：韦尔股份、长江存储、中兴通讯、欧菲科技。

风险提示

• 收购风险：韦尔股份收购豪威可能面临失败风险。
• 技术量产风险：Xtacking和4D NAND技术的量产进度和成本控制可能影响市场竞争力。
• 市场转型风险：新能源汽车和无人驾驶技术的普及速度可能低于预期，影响相关产业的发展。

详细数据

韦尔股份收购情况

• 收购标的：豪威96.08%股权、思比科42.27%股权、视信源79.93%股权。
• 作价：合计约149亿元。
• 业绩承诺：豪威未来三年的业绩承诺分别为5.4亿、8.5亿、11.3亿元。
• 市盈率：按总作价145亿元计算，北京豪威平均市盈率为17.26。

NAND闪存技术

• Xtacking架构：由长江存储提出，旨在提升I/O速度和存储密度，但与国际大厂相比仍有差距。
• SK海力士的4D NAND架构：采用PUC技术，提高存储密度，与Xtacking相似但技术路径不同。
• 历史技术：美光和英特尔曾推出类似技术，但因成本问题未能成功。

车用半导体市场

• 市场预测：预计到2025年，全球车用半导体市场将占全球半导体市场的15%，2030年将超过20%。
• 市场驱动：电动化、智能化和联网化推动车用半导体需求增长。
• 成本结构：纯电动车中电子成本占比高达65%，而传统汽车仅为15%。

其他重要信息

行情回顾

• A股走势：本周A股下跌0.79%，电子板块上涨1.68%，半导体板块上涨3.62%。
• 涨跌幅排名：晓程科技上涨13.42%，康强电子上涨10.80%，圣邦股份下跌8.10%。

A股重要公告

• 长电科技：非公开发行A股股票申请获批。
• 韦尔股份：发行股份购买资产并募集配套资金。
• 紫光国微：实际控制人筹划股权转让。
• 北京君正：2018年半年度报告显示营收和净利润均大幅增长。
• 太极实业：2018年半年度报告显示半导体业务增长3.48%。

限售股份解禁

• 解禁情况：多个半导体公司限售股份将在2018-2019年解禁，包括*ST大唐、晶方科技、景嘉微等。

估值数据

• 市场表现：半导体行业整体市盈率约为32.33，不同细分行业和公司估值各有差异。
• 重点公司：韦尔股份、兆易创新、圣邦股份等公司估值数据表现突出。

总结

该周报详细分析了半导体行业当前市场状况、技术发展趋势及主要公司动态，指出韦尔股份通过并购豪威有望提升市场份额，Xtacking和4D NAND技术虽具潜力但面临量产挑战，车用半导体市场因电动化、智能化和联网化趋势而快速增长。同时，报告提供了投资建议和风险提示，建议关注韦尔股份、长江存储、中兴通讯、欧菲科技等公司，并提醒注意收购失败、技术成本和市场转型等风险。