20241025-德邦证券-孩子王-301078.SZ-Q3下沉加盟顺利推进_合作辛选发力线上业务_3页_763kb

孩子王（301078SZ）公司点评

公司基本情况

• 行业：商贸零售/专业连锁
• 当前价格：112.1元
• 评级：增持

业绩简报（2024年三季度）

• 营业收入：227.8亿元，同比增长41.1%
• 净利润：归母净利润0.52亿元，同比增长866%
• 扣非净利润：0.33亿元，同比下降21.63%，主要因理财收益和可转债利息增加。

财务表现与战略方向

1. 毛利率与费用率：

   • 毛利率29.15%，同比下降0.246个百分点。
   • 期间费用率有所优化，管理、销售和财务费用率变动趋势分别为-0.33、-0.16、+0.057。

2. 门店升级与加盟拓展：

   • 截至9月末完成超40家儿童生活馆改造，中大童黑金会员交易额占比达45%。
   • 2024年3月启动加盟业务，重点布局三、四线市场，预计年底10家，三年覆盖1000个县城。

3. 线上业务合作：

   • 与辛选合作成立合资公司（链启未来），推进直播电商零售，计划年内首播。

投资建议

• 长期策略：聚焦“扩品类、扩赛道、扩业态”，以儿童生活馆和非标增长为核心。
• 财务预测：预计24-26年营收分别为964.9亿、1046.1亿、1134.5亿元，净利润同比增速超344%。
• 估值与评级：24年PE为66倍，维持“增持”建议。

风险提示

门店扩张不及预期、行业竞争加剧、终端需求疲软等风险需关注。

关键财务数据

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