20241023-浙商证券-孩子王-301078.SZ-孩子王24年三季报点评报告_业绩稳中有增_加盟+投资打开成长空间_3页_442kb

孩子王2024年三季报分析总结

根据证券研究报告，孩子王（股票代码：301078）在2024年前三季度保持稳定增长，业绩有所提升。以下是核心内容的总结：

性能与财务表现

• 公司2024年上半年归母净利润同比增长15%，前三季度营业收入和归母净利分别同比增长7%和12%，其中第三季度表现尤为突出，归母净利同比增长9%。
• 营收方面：2024年前三季度总收入达680亿元（同比增长7%）；第三季度收入为228亿元（同比增长4%）。
• 毛利率与盈利能力提升：前三季度毛利率提升0.2个百分点至29.5%，净利率上升0.3个百分点至2.3%。这得益于有效压降管理费用（同比下降4个百分点至5.1%）和优化费用结构。

战略扩张情况

• 孩子王加速推进加盟渠道布局，目前已有5家加盟店落地，主要目标为下沉市场低线城市。首家加盟店于四川广汉开业后，后续在浙江丽水、内蒙古包头等地持续推进，在试营业后期展现出良好的销售增长潜力。
• 通过首次业绩数据来看，加盟店9月环比增长43%，10月环比增长62%，显示出加盟策略在市场拓展和品牌传播方面初见成效。

新零售布局进展

• 孩子王联合辛选控股在10月7日宣布成立杭州链启未来有限责任公司，探索新家庭电商直播零售与线下新零售方向，并表后有望进一步增加利润空间，也将增强孩子王在渠道多元化方面的竞争优势。

未来发展趋势与估值

• 考虑到公司在母婴零售领域的龙头地位、独特的“大店模式”以及规模效应带来的供应链优势，结合数字化运营和用户粘性，为长期发展奠定基础。
• 浙商证券维持“买入”评级，预计2024至2026年公司营收将持续保持稳健增长（复合增长率超12%），同时净利润增长更具弹性（年均增速判断达40%及以上），对应当前市值的PE有望从71倍降至35倍以下。分析人士认为，孩子王在“加盟+投资”双轮驱动下未来四年的成长空间值得期待。

风险提示

• 并非没有困难，市场竞争加剧、出生率下降以及新业务推进不及预期都是潜在风险。在新零售布局成功的前提下，整体估值与盈利可持续性将拥有更大弹性，但需持续关注行业政策变化与经营风险。

综上所述，孩子王正凭借稳定业绩增长与地域下沉战略拓展市场，同时借助技术与资本力量推进线上线下融合发展，具备长期增长潜力。