20241024-财通证券-孩子王-301078.SZ-加盟顺利推进_现金储备充沛_3页_527kb

孩子王（301078）投资分析报告总结

核心观点：
公司坚持“现金为王、盈利为先”策略，2024年前三季度业绩大幅提升，营收增长71%，净利润增长1224%，第三季度在乐友并表、降本增效推动下实现稳健增长。公司通过与辛选合作拓展直播电商、推进儿童生活馆改造、加速加盟店布局等多元化增长路径，盈利能力和现金流持续改善。

三季度业绩表现：
• 营收2278亿元，同比增长41.1%。
• 归母净利润51.53亿元，同比增长86.6%。
• 销管费用率同比下降1.61个百分点，净利率达28.2%，三季度经营净现金流达909亿元，现金储备充足。

增长驱动因素：

1. 直播电商合作：与辛选共同成立合资公司，绑定核心主播利益，推动供应链与新零售合作。
2. 门店改造与加盟扩张：儿童生活馆升级提升单店增长潜力，加盟店已超124家，计划3年内覆盖1000个县城。
3. 省域优选店试点成功：四川广汉店单店销售环比增长显著。

投资评级：
维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为208/296/370亿元，当前PE为60X/43X/34X。

风险提示：
• 出生率下降、限售股解禁；
• 加盟店培育或门店扩张不及预期；
• 直播电商短期投入与效益匹配风险。