2022-04-07-招商银行-快评号外第418期_2022年3月PMI数据点评-_稳增长_政策有望进一步加码_3页_875kb

PMI数据评述：3月经济下行压力与“稳增长”政策展望

制造业PMI分析

• 3月制造业PMI为49.5%，环比回落0.7个百分点，首次低于50收缩区间，主要受疫情冲击、俄乌冲突导致原材料价格上涨、出口订单减少等因素拖累。
• 需求和生产双双走弱：新订单指数环比下降1.9%，生产指数下降0.9%，需求显著弱于季节性。
• 价格压力上升：原材料购进价格和出厂价格指数环比上升，企业成本增加，导致库存被动上升（原材料库存下降0.8%，产成品库存上升1.6%）。
• 企业预期转弱：生产经营活动预期指数环比下降3.0%至55.7%，中小企业连续11个月处于收缩区间，但有政策支持下有所缓解；汽车、金属制品等行业预期低迷。

非制造业PMI分析

• 3月非制造业PMI为48.4%，环比回落3.2%，同样降至收缩区间，主要由服务业景气度下降拉动。
• 建筑业景气度上升：商务活动指数环比升1.5%，显示基建持续发力，但新订单指数回落，预计二季度基建增速放缓。
• 服务业受重创：消费性服务业商务活动指数环比下降11.7%，航空、住宿、餐饮等行业表现尤其疲软；出口和进口景气度均回落，物流运输不畅加剧影响。

总体结论

3月PMI数据总体低于市场预期，反映疫情反复和地缘政治风险导致的大幅下行压力。制造业和非制造业均进入收缩区间，经济挑战持续；尽管中小企业库存有所回升或与助企纾困政策初见成效相关，但出口和需求前景不明朗。预计“稳增长”政策将进一步加码以对冲下行风险。