20160621-招商证券-通信行业2016年中期投资策略_把握ICT融合变革下的新成长_54页_4mb

报告摘要

通信行业2016年中期投资策略总结

核心内容

2016年通信行业面临市场情绪低迷、估值体系下移的挑战，但行业整体仍保持增长，特别是新成长方向如大数据、IDC、云计算、物联网和军工通信等，显示出强劲的增长潜力。传统电信运营商由于进入成熟期、“提速降费”和OTT替代等因素，业绩压力增加，资本开支缩减，从而推动行业向“转型”和“出海”方向发展。

主要观点

行业格局变化：资本开支驱动模式逐渐失效，行业进入大数据流量时代。
投资策略：维持行业“推荐”评级，重点布局四个方向：军工信息化、物联网、“云计算+大数据”和移动支付。
细分行业成长：在ICT融合趋势下，通信行业细分领域如专网通信、军用通信、物联网和云计算等将受益于行业变革。
未来展望：军工信息化、物联网、云计算和移动支付将成为未来几年的重点投资方向。

关键信息

一、市场表现与估值体系

2016年上半年通信指数下跌23.7%，在28个行业中排名第19。
相比2015年6月市场高点，通信行业PE（TTM）下降84%。
通信行业三年累计涨幅位列28个行业第3位，但整体业绩增长放缓。

二、细分行业成长图谱

细分行业	行业增长	进口替代	海外扩张	需求分析	政策面	重点标的
网络层	公网通信	国产份额70%以上	全球四占二	运营商收入增速放缓	十三五、提速降费、三网融合	烽火通信、中兴通讯、光迅科技
专网通信	全球8%增速	国内自主标准PDT	全球扩张起步	反恐安保需求提升	工信部666号文	海能达、海格通信、东方通信
军用通信	全球8%增速	进口限制	有待实现从军事大国向军事强国转变	C4ISR背景下军队和军事装备信息化加强	十三五规划、军民融合	金信诺、国睿科技、华讯方舟、航天发展
物联网	未来5年复合增速22%	进口替代初期	部分产品销往海外	传统制造业升级	中国制造2025、宽带中国	宜通世纪、国脉科技、东土科技、东华测试
云计算+大数据	未来三年50%增长	国内突破	尚未实现走出去	云计算替代传统IT，隐私保护法规逐步完善	促进大数据发展行动纲要	烽火通信、精功科技、鹏博士、天源迪科、创意信息、东方国信
信息安全	全球10%左右，国内30%增速	大力推动进口替代	部分硬件产品实现销往海外	网络强国、信息化推进	十三五、网络安全法	烽火通信、美亚柏科、紫光股份

三、行业投资机会

军民融合及军工信息化：金信诺、南京熊猫、东土科技、旋极信息
物联网：宜通世纪、国脉科技
云计算+大数据：精功科技、烽火通信、鹏博士
移动支付：梅泰诺

四、行业趋势与技术发展

移动互联网：4G加速替代2G、3G，流量时代来临，月户均接入流量增长显著。
5G：被视为万物互联的基础，预计2020年正式商用，2025年全球服务收入将突破650亿美元。
SDN/NFV：将颠覆现有网络架构，预计2020年市场规模将达450亿美元。
云计算：进入2.0时代，从个体到生态圈，混合云成为趋势。
大数据：处于快速发展阶段，年均增长超过50%，政策支持力度大，但面临数据流通和开放的挑战。

五、重点推荐个股

公司名称	股价	15EPS	16EPS	17EPS	16PE	17PE	PB	评级
金信诺	31.0	0.34	0.73	0.98	42	32	15	强烈推荐-A
旋极信息	21.9	0.07	0.80	1.20	27	18	16	强烈推荐-A
南京熊猫	14.0	0.16	0.17	0.19	82	74	4	强烈推荐-A
东土科技	18.2	0.12	0.35	0.51	52	36	8	强烈推荐-A
鹏博士	18.1	0.51	0.70	0.93	26	19	5	强烈推荐-A
烽火通信	23.7	0.52	0.72	0.93	33	25	4	强烈推荐-A
精功科技	12.7	0.03	0.42	0.67	30	19	7	强烈推荐-A
宜通世纪	25.8	0.27	0.45	0.58	58	45	5	强烈推荐-A
国脉科技	11.2	0.05	0.15	0.23	75	49	7	强列推荐-A
梅泰诺	26.9	0.24	0.92	1.28	29	21	5	强烈推荐-A

六、军工信息化投资逻辑

C4ISR系统：中国版C4ISR市场空间巨大，预计投入规模超过1300亿美元。
军民融合：成为国家战略，民参军机会巨大，尤其是军工信息化领域。
产业链布局：涵盖基础元器件、雷达、电子蓝军、卫星通信、水下防御等多个领域。
重点公司：金信诺、旋极信息、菲利华、东华测试等。

七、投资建议与风险提示

重点推荐公司：金信诺、旋极信息、南京熊猫、东土科技、鹏博士、烽火通信、精功科技、宜通世纪、国脉科技、梅泰诺。
风险提示：军品不达预期、移动通信需求下滑、税控政策变化、工业互联网产品进展缓慢。

总结

2016年通信行业在传统业务增速放缓背景下，转向新成长方向，如军工信息化、物联网、云计算和大数据等，成为投资重点。行业估值体系下移，但细分领域增长显著。随着5G、SDN/NFV等新技术的发展，通信行业正进入一个以“流量+应用”为核心的新时代。在政策支持和市场需求推动下，军工信息化和产业互联网等领域将迎来重要发展机遇。投资者应把握行业转型趋势，关注具备成长性和技术优势的细分领域，以自下而上的选股策略布局未来增长点。

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