20160621-招商证券-通信行业2016年中期投资策略：把握ICT融合变革下的新成长_55页_4mb

通信行业2016年中期投资策略总结

核心内容

2016年，通信行业面临市场情绪和风险偏好下降，整体估值体系下移，但新成长方向如大数据、IDC、云计算、物联网和军工通信等保持快速增长。行业整体业绩受到传统运营商拖累，但剔除传统企业后，通信行业收入和利润均呈现高速增长。随着军改和军民融合政策的推进，军工信息化成为重点发展方向。此外，物联网、云计算+大数据、移动支付等新兴领域成为投资重点。

主要观点

• 行业整体：通信行业整体估值下降，但新成长方向增速快，具有投资价值。
• 军民融合及军工信息化：成为国家战略，市场空间巨大，具备防御性。
• 物联网：未来5年复合增速22%，市场规模有望达2万亿。
• 云计算+大数据：进入2.0时代，市场规模未来三年预计增长50%。
• 移动支付：近场支付处于爆发前夕，市场潜力巨大。

关键信息

行业展望

• 军工信息化、物联网、云计算+大数据、移动支付为未来四大投资方向。
• 行业投资策略维持“推荐”评级，重点布局上述四个方向，推荐十大金股。

投资机会

• 军民融合及军工信息化：金信诺、南京熊猫、东土科技、旋极信息
• 物联网：宜通世纪、国脉科技
• 云计算+大数据：精功科技、烽火通信、鹏博士
• 移动支付：梅泰诺

市场表现

• 通信行业2016年上半年跌幅较小，为23.7%，在TMT行业中排名第19。
• 2012年底启动的大行情中，通信行业三年累计涨幅位列28个行业第3位。

估值体系

• 通信行业PE（TTM）为46x，远高于市场平均水平。
• 相比2015年6月市场高点，通信行业PE下降84%。

行业增长

• 2016年一季度通信行业营收增长5.79%，净利润下降27.70%。
• 剔除传统运营商后，营收增长40.66%，净利润增长84.66%。

技术发展

• 5G、SDN、NFV等技术将推动行业变革，5G将成为万物互联的基础。
• 云计算进入2.0时代，从工具单品向生态圈建设转变，混合云成为趋势。

产业链布局

• 基础元器件：金信诺、中航光电、国睿科技等
• 芯片：振芯科技、景嘉微、华力创通等
• 雷达：国睿科技、四创电子、海兰信等
• 电子战：航天发展、蓝盾股份、南京熊猫等
• 军用通信：东土科技、旋极信息、南京熊猫、华讯方舟等
• 卫星：振芯科技、华力创通、海格通信、北斗星通等

物联网

• 全球物联网市场规模预计2020年达500亿至1000亿连接。
• 物联网市场空间巨大，预计2020年产业规模达2万亿。
• 物联网产业链价值向软件、平台和服务转移。

移动支付

• 2015年我国移动支付行业规模复合年增长率22.9%，近场支付增长更快。
• 多种支付模式在探索中，包括卡组织主导、移动运营商主导等。

投资建议

• 推荐金信诺、旋极信息、南京熊猫、东土科技、鹏博士、烽火通信、精功科技、宜通世纪、国脉科技、梅泰诺等公司。
• 重点关注军工信息化、物联网、云计算+大数据、移动支付四个方向。

风险提示

• 军品不达预期、移动通信需求下滑
• 税控政策变化、营改增推进不及预期
• 工业互联网产品进展缓慢、新市场开拓不达预期

总结

2016年通信行业面临挑战与机遇并存的局面，传统运营商增长乏力，但新兴领域如军工信息化、物联网、云计算+大数据和移动支付展现出强劲的成长性。随着政策支持和技术进步，行业将向更加多元化、高附加值方向发展，具备成长确定性的细分行业成为投资重点。