20230423-国金证券-中际联合-605305.SH-业绩短期承压_23年业绩拐点向上_4页_789kb

业绩简评

2022年公司营收同比下滑94.5%，归母净利润同比暴跌3305%；四季度单季净利润同比下滑5485%，主要受风电建设不及预期及行业环境影响。

经营分析

• 毛利率与净利率：2022年内销毛利率35.23%，同比下滑10.27个百分点；净利率1.941%，同比大幅下降6.84个百分点。
• 费用投入：研发费用率提升至8.99%，同比增加2.5个百分点；销售费用率增至13.93%，同比增长40%。
• 海外市场：海外收入同比增长1092.5%，占营收比重从17%提升至39%，美国潜在市场规模可观，产品渗透率提升空间大。

关键战略

1. 国内市场：2023年风电装机有望增长60%，公司高空升降设备预计营收增长834%，海上风电大型化推动产品需求上升。
2. 海外市场：2023年业绩预计高增，海外市场拓展成效显著。
3. 新产品布局：进军电网、通信等新领域，产品线扩展为未来发展培育新增长点。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为29亿、37亿、47亿元。
• 估值：当前PE为21/16/13倍（对应23-25年），维持“买入”评级。

风险提示

下游风电装机不及预期、新产品拓展缓慢、原材料价格波动及汇率风险。

公司概况

营业收入与净利润近年波动较大，2022年降幅显著，2023年预计实现显著反弹，海外及新产品贡献增长潜力。财务数据稳健但仍具波动风险。