20250819-万联证券-2025年7月社零数据跟踪报告_7月社零总额同比+3.7_增速同比提升_环比下降_12页_1mb

研究报告总结：2025年7月社零数据跟踪

1. 总体情况

• 社零总额：25年7月达38,780亿元，同比增长3.7%。
• 增速变化：同比增速较去年同期提升1.0个百分点，环比下降1.1个百分点。
• 消费结构：商品零售增速放缓至4.0%，餐饮收入小幅回升至1.1%。

2. 细分数据分析

• 必选消费品：粮油食品(+8.6%)、日用品(+8.2%)、中西药品(+0.1%)。
• 可选消费品：家用电器和音像器材(+28.7%)和家具类(+20.6%)表现强劲，其他如金银珠宝、通讯器材、体育娱乐类等增速恢复较快。
• 城镇与乡村：城镇增速3.6%，乡村增速3.9%，尽管总体放缓，但差距环比收窄。

3. 电商平台数据

• 1-年间线零售额：累计同比+9.2%，但较去年同期-0.3pcts。
• 实物商品：同比增长6.3%，吃类商品(+14.7%)、用类(+5.8%)分别表现较好。

4. 投资建议

1. 食品饮料：
   • 白酒：低估值、高分红支撑股价。
   • 大众食品：政策支持母婴消费，零食和调味品行业潜力待挖掘。
2. 社会服务：
   • 消费提振政策利好旅游、免税、酒店、餐饮、教育领域。
3. 商贸零售：

t 受避险情绪推动，黄金珠宝需求增长。

• 连锁零售和家居家电受益于“以旧换新”和扩大内需政策。

5. 风险因素

• 政策执行不及预期、消费复苏乏力、宏观经济波动。