20240617-财通证券-5月社零数据点评_5月社零同比+3.7_五一带动下增速回升_4页_425kb

商贸零售行业点评报告（20240617）

核心观点

5月全国社会消费品零售总额同比增长37%，增速环比明显回升，主要因今年“五一”假期错位，节日天数较去年同期增加，提振了5月消费表现，对4月数据形成拖累。5月商品零售和餐饮收入增速分别回升至36%和50%，体育娱乐用品、化妆品等高增速品类表现亮眼，而受金价上涨影响，金银珠宝销售下滑明显。

消费分项表现

• 必选品类：粮油食品(+93%)、饮料烟酒(+65%)、日用品(+77%)增长强劲，体现消费降级趋势。
• 可选品类：体育娱乐(+202%)、化妆品(+187%)、通讯器材(+166%)等高弹性品类增长显著；豪车、金银珠宝则因消费疲软出现负增长。

线上零售

1-5月全国网上零售额同比增长124%，其中实物商品网上零售额（占比24.7%）增长115%。吃类商品（如生鲜）线上渗透率提升最快，同比增长近2倍，反映消费习惯转变。

零售业态分化

限额以上业态：超市(+18%)、专业店(+17%)和便利店(+15%)复苏明显；百货店(-32%)和品牌专卖店(-10%)仍承压。线下零售中，超市持续受益于CPI回升，4个月连续正增长，而百货门店仍面临客流下滑挑战。

投资建议

1. 跨境电商：低成本商品优势持续，关注海运、关税等扰动因素修复后的投资机会（重点在Q3）。
2. 超市板块：CPI回升带动同店恢复，供应链调整与调改升级将释放利润弹性。
3. 黄金珠宝：短期受金价压制，但中长期需求稳定，Q3或现消费反弹，建议关注头部品牌逆势拓店。

风险提示

消费复苏不及预期、疫情反复、宏观经济波动及竞争加剧可能影响板块表现。

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