20240619-万联证券-2024年5月社零数据跟踪报告_5月社零同比+3.7_多数品类增速环比回升_11页_1mb

行业核心观点

5月社零数据

2024年5月，我国社会消费品零售额为39,211亿元，同比增长37%，环比增速较4月回升14个百分点，同比增速较2023年5月下降90个百分点。

商品零售同比增长36%，环比提升16个百分点；餐饮收入同比增长50%，环比提升6个百分点。

细分品类表现

必选品类中，粮油食品类（+93％）、日用品类（+77％）增长加速，中西药类增速放缓至+43％。

可选品类整体呈现复苏态势，其中：

• 饮料、家用电器、家具、通讯器材、化妆品等品类增速显著上升；
• 服装鞋帽类、化妆品类、办公文具类增速从负转正；
• 汽车类跌幅收窄，金银珠宝、建筑类为负增长。

线上零售表现

2024年1-5月线上零售额同比高速增长1240%，增速较去年同期下降14个百分点，但环比略有上升。

电商实物商品分类中，吃类、穿类、用类商品增速分别达196%、90%、108%。

投资建议

基于目前预期，社会消费将出现常态化复苏，虽不及疫情前的高速增长，但仍具增长潜力。

在政策支持和市场预期回暖的背景下，消费行业估值有望修复。

建议关注：

1. 食品饮料：精选具备稳健业绩的公司，如零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品龙头；
2. 社会服务：重点关注餐饮旅游等受益于服务消费政策的公司；
3. 化妆品：尽管近期需求疲软，但5月数据回暖显示新消费需求，可关注相关龙头企业。

风险因素

• 政策力度不及预期；
• 消费复苏不及预期；
• 宏观经济增长乏力。

以上为摘要，约650字。