20260122-万联证券-2025年12月社零数据跟踪报告_12月社零总额同比+0.9_已连续7个月增速环比下降_11页_1mb

2025年12月社零数据总结报告

核心内容概述

2025年12月我国社会消费品零售总额为45,136亿元，同比增长0.9%，增速同比和环比均出现下降。自2025年6月以来，社零总额增速已连续7个月环比下降。同时，12月CPI同比上涨0.8%，较11月增加0.1个百分点。整体来看，消费市场在年末呈现出温和增长态势，但增长动力有所减弱。

主要观点

• 总体增速放缓：社零总额同比增速0.9%，较去年同期下降2.8个百分点，较11月下降0.4个百分点，表明消费市场增长动能不足。
• 商品与餐饮零售增速环比下降：商品零售同比增速0.7%，环比下降0.3个百分点；餐饮收入同比增速2.2%，环比下降1.0个百分点。
• 限上企业零售额负增长：限额以上企业商品零售额同比下降2.00%，但降幅较11月有所收窄。
• 地区差异：城镇与乡村社零增速均下降，但乡村增速高于城镇，分别为1.70%和0.70%。
• 细分品类表现分化：通讯器材类增速显著，达20.90%；日用品类、体育娱乐用品类、建筑及装潢材料类增速回升；中西药品类增速回落明显。
• 线上零售稳步增长：2025年全年线上零售额累计达159,722亿元，同比增长8.6%，占社零总额的31.87%。实物商品网上零售额同比增长5.20%，其中吃类增长最快，达14.50%。

关键信息

社零总额

• 2025年12月社零总额为45,136亿元，同比增长0.9%。
• 增速同比下降2.8pcts，环比下降0.4pcts。
• 自2025年6月以来，社零增速已连续7个月环比下降。

CPI数据

• 12月CPI同比上涨0.8%，较11月增加0.1个百分点。

商品零售

• 同比增长0.7%，环比下降0.3个百分点。
• 限额以上企业商品零售额同比下降2.00%，但降幅较11月收窄0.2个百分点。

餐饮收入

• 同比增长2.2%，环比下降1.0个百分点。

按地区分类

• 城镇社零同比增速0.70%，乡村社零同比增速1.70%。
• 乡村增速高于城镇，但两者均出现环比下降。

细分商品表现

• 负增长商品：烟酒类、家用电器和音像器材类、家具类、石油及制品类、汽车类、建筑及装潢材料类。
• 正增长商品：通讯器材类、日用品类、化妆品类、体育娱乐用品类、文化办公用品类等。
• 通讯器材类：增速亮眼，同比增长20.90%。
• 日用品类：增速由负转正，同比增长3.70%。
• 中西药品类：增速回落显著，同比增长1.20%。
• 石油及制品类：降幅扩大，同比下降11.00%。
• 汽车类：降幅收窄，同比下降5.00%。
• 家电和音像器材类：降幅显著，同比下降18.70%。

线上零售

• 2025年全年全国网上零售额累计达159,722亿元，同比增长8.6%。
• 实物商品网上零售额为130,923亿元，同比增长5.20%。
• 吃类、穿类、用类商品分别增长14.50%、1.90%、4.10%。

投资建议

食品饮料

• 白酒行业：处于筑底阶段，低估值+高分红支撑股价，建议关注。
• 大众食品：受益于扩内需政策及原料成本下降，建议关注乳制品、饮料、啤酒、调味品等行业。

社会服务

• 旅游、免税、酒店、餐饮、教育：作为提振消费的核心抓手，建议关注政策重点利好的行业龙头。

商贸零售

• 黄金珠宝：黄金作为避险资产吸引力增强，金价有望上涨，建议关注注重设计、运营及品牌优势的龙头企业。
• 化妆品：国货品牌凭借产品力和营销能力实现增长，建议关注强研发、产品力和营销能力的国货龙头。

轻工制造

• 家居、家电：受益于房地产止跌回稳及“以旧换新”政策，建议关注具备规模优势、渠道多样化的公司。

风险因素

• 政策力度不及预期：促消费政策效果可能不及预期。
• 消费复苏不及预期：整体消费市场复苏速度可能低于预期。
• 宏观经济增长不及预期：经济增长放缓可能对消费产生负面影响。

投资评级

• 行业评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

风险提示

• 本报告不构成投资建议，投资者应根据自身情况作出决策。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不保证准确性与完整性。
• 报告版权归万联证券研究所所有，未经许可不得引用或转载。

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