20180724-招银国际-中国设备行业_谁是人民币汇价弱势的受惠者__3页_525kb

中国设备行业人民币汇价弱势分析总结

核心内容

本报告分析了人民币贬值对中国设备行业的影响，重点关注了7家上市公司在汇率变动下的潜在收益。总体而言，人民币贬值对行业有短期正面影响，但中长期存在不确定性因素。

主要观点

• 人民币贬值对行业有利：由于设备行业多数公司在海外销售，而成本以人民币结算，因此汇率下跌有助于提升利润。
• 短期受惠者：人民币贬值将对兴达国际、中国重汽、中联重科、三一国际、津上中国和中国龙工产生正面影响，尤其体现在盈利提升和净资产值增长方面。
• 中长期不确定性：包括海外市场可能因汇率优势而采取降价策略、公司可能使用套期保值手段对冲汇率风险、以及持续的贸易战可能抑制海外需求。

关键信息

1. 公司分析

2. 兴达国际（1899 HK）

• 海外销售占比：23%（预计未来会提升）
• 外币资产：美元应收账款及现金等值约10.7亿元
• 汇率影响：人民币每贬值5%，盈利提升20%，净资产值提升1.2%
• 风险因素：美国市场销售占比4%，可能受潜在进口关税影响

3. 中国重汽（3808 HK）

• 海外收入占比：13%
• 外币资产：美元应收账款占10%，美元现金占23%
• 汇率影响：人民币每贬值5%，盈利提升11%，净资产值提升2.5%

4. 中联重科（1157 HK）

• 海外收入占比：10%
• 外币资产/负债：外币资产140亿元（约总资产17%），负债55亿元
• 汇率影响：人民币每贬值5%，盈利提升10%，净资产值提升1.3%

5. 三一国际（631 HK）

• 海外收入占比：28%
• 外币资产：外币现金约9,000万元
• 汇率影响：人民币每贬值5%，盈利提升11%，净资产值提升0.7%

6. 津上中国（1651 HK）

• 出口占比：29%（主要为日本）
• 外币资产：港元约1.43亿元（来自上市集资）
• 汇率影响：人民币每贬值5%，盈利提升6.5%，净资产值提升1.9%

7. 中国龙工（3339 HK）

• 海外销售占比：8%（预计维持在10%以内）
• 外币资产：大部分贷款为美元，但美元应收账款抵消部分汇率影响
• 汇率影响：人民币每贬值5%，盈利提升4%，净资产值提升0.6%

8. 潍柴动力（2338 HK）

• 海外业务：持有德国KION 45%股权，影响折算收益
• 汇率影响：人民币每贬值5%，净资产值提升3%（主要来自折算收益）

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月股价上涨超过15%
• 持有：预期股价在-10%至+15%之间波动
• 未评级：招银国际未给予投资评级
• 目标价：部分公司有明确目标价，如兴达国际（HK$3.37）、潍柴动力（HK$13.50）、津上中国（HK$13.30）

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投资者注意

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总结

人民币贬值短期内为中国设备行业带来盈利与净资产值提升的利好，但中长期影响存在不确定性。不同公司因海外收入比例、外币资产/负债结构及市场布局不同，受益程度也有所差异。投资者需关注汇率波动对公司盈利能力及财务状况的持续影响，并注意潜在的关税、套期保值及贸易战等风险因素。