20220412-西部证券-新洋丰-000902.SZ-2021年年报点评_新型肥量价齐升_两主一辅_产业格局助力未来高成长_9页_514kb

新洋丰2021年年报点评总结

核心内容

新洋丰（000902.SZ）在2021年实现了营收和净利润的高增长，全年营收118.0亿元，同比增长17.2%；归母净利润12.1亿元，同比增长28.2%（调整后）。公司通过新型肥料的快速推广和产能扩张，进一步巩固了其在农化行业的领先地位。

主要观点

• 农化行业高景气：自2020年以来，粮食价格持续上涨，带动复合肥行业进入高景气周期。公司主营产品价格和新型复合肥销量实现“量价齐升”。
• 新型肥增长显著：2021年新型复合肥销量达90.3万吨，同比增长25.4%；销售均价同比增长13.7%，毛利率提升1.77个百分点。新型肥占比增加标志着产品结构优化。
• 产能扩张持续：公司2021年新增新型肥产能50万吨以上，2022年甘肃60万吨新型作物专用肥项目预计下半年投产。公司正稳步推进产能扩张，强化市场竞争力。
• 进军新能源领域：公司布局新能源材料产业链，与龙蟠科技、格林美等企业合作，投资建设磷酸铁、磷酸铁锂及六氟磷酸锂等项目，为公司开辟第二增长曲线。
• 研发投入与技术服务：公司研发投入同比增长31.6%，技术服务团队扩大至近200名农艺师，建设2658块高标准示范田，推动技术推广和用户粘性提升。
• “两主一辅”产业格局：公司以磷复肥为主业，新能源材料为第二主业，磷石膏建材为辅业，形成多元化产业布局，增强未来发展潜力。

关键信息

2021年业绩表现

• 营收：118.02亿元，同比增长17.21%
• 归母净利润：12.10亿元，同比增长28.22%
• 毛利率：18.90%，同比提升0.90个百分点
• 净利率：10.25%，同比提升0.77个百分点
• EPS：0.93元

2022-2024年盈利预测

产能与项目进展

• 磷复肥产能：900万吨/年（含新型复合肥210万吨/年）
• 2022年新增项目：甘肃60万吨新型作物专用肥项目预计下半年投产
• 新能源项目：
  • 30万吨/年磷酸铁及配套项目
  • 5万吨/年磷酸铁锂及10万吨精制磷酸生产线
  • 150万吨磷石膏综合利用项目
• 总投资额：60亿元（江西瑞昌项目）

技术服务与研发投入

• 技术服务团队：近200名农艺师，计划在“十四五”末达到300人以上
• 示范田基地：2658块，覆盖全国主要区域
• 研发投入：2021年同比增长31.57%，新增44名硕士研发人员
• 种肥协同战略：参股隆平生物，推进种、肥、药一体化合作

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 环保治理力度减弱
• 农产品和原材料价格波动

结论

公司依托“两主一辅”产业格局，在农化行业高景气周期中实现业绩高增长，同时通过新能源材料布局拓展第二增长曲线，展现出良好的成长性和盈利能力。维持“买入”评级，未来有望持续受益于行业红利，实现更高收益。