20210414-西部证券-新洋丰-000902.SZ-2021年一季报点评_盈利能力提升显著_布局农业综合服务_3页_282kb

报告摘要

新洋丰于2021年4月14日发布2021年一季报，报告数据显示公司盈利能力显著提升，同时通过可转债发行、股份回购及参股农业生物科技公司等举措，进一步强化其在农业综合服务领域的布局。

盈利能力提升显著：2021年第一季度，公司实现营业收入33.11亿元，同比增长17.80%；归母净利润3.41亿元，同比增长77.32%。毛利率和净利率分别提升至20.17%和10.29%，主要受益于复合肥价格的上涨和利润空间的扩大。
行业景气周期上行：随着玉米和大豆价格持续上涨（分别增长7%和12%），农户种植收益和热情提升，预计复合肥行业将进入景气上行周期，新洋丰作为行业龙头将从中受益。
可转债发行与股份回购：公司已成功完成可转债发行，资金将用于年产30万吨合成氨技改项目，以进一步降本增效。此外，公司自2020年7月起累计回购1.44亿元股份，占总股本的0.93%，彰显对公司未来发展的信心。
农业综合服务布局：通过增资隆平生物至8.38%，公司推动种肥药一体化农业服务平台建设，强化与隆平高科的产业协同与渠道共享，提升农业综合服务能力与行业竞争优势。
盈利预测与估值：预计公司2021-2023年营收分别为116.7/132.3/148.2亿元，归母净利润分别为12.49/14.74/17.12亿元。对应P/E分别为17.3x、14.7x和12.6x，体现出市场对公司未来增长的预期。
投资建议：分析师杨晖维持“增持”评级，认为公司长期发展潜力大，未来业绩有望持续增长。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	9,327	10,069	11,667	13,228	14,816
归母净利润（百万元）	651	955	1,249	1,474	1,712
EPS	0.50	0.73	0.96	1.13	1.31
P/E	33.2	22.6	17.3	14.7	12.6
P/B	3.4	3.2	2.6	2.2	1.9

盈利能力：
- 毛利率：从18.7%提升至18.9%（2021E）
- 净利率：从7.1%提升至10.9%（2021E）
- ROE：从10.2%提升至16.3%（2021E）
成长能力：
- 营业收入增长率：从-7.0%（2019）到15.9%（2021E）
- 归母净利润增长率：从-20.5%（2019）到30.8%（2021E）
偿债能力：
- 资产负债率：从31.1%（2019）到31.8%（2021E）
- 流动比率：维持在2.29至2.64之间
- 速动比率：从1.33提升至1.89（2023E）