20230418-华创证券-新洋丰-000902.SZ-2022年报点评_业绩稳健成长_两主一辅_产业格局逐步形成_5页_776kb

新洋丰（000902）2022年报点评总结

公司业绩

• 2022年实现营收1596亿元，同比增长352%，归母净利润131亿元，同比增长84%，扣非净利润127亿元，同比增长77%。
• 不良增长率352%。
• Q4公司营收环比增长380%，但归母净利润和扣非净利润分别环比下滑315%和673%，主要受高价原材料库存消化影响，毛利率降至43%。
• 年内公司经营性净现金流210亿元，显示产销平稳，现金流强劲。

全年产销与在建项目

• 2024年磷复肥销量4767万吨，同比增长333%。其中磷肥、常规复合肥、新型复合肥销量分别同比大幅增长。
• 公司磷复肥库存同比下降174%，表明库存管理效率提高。
• 在建工程达1062亿元，涉及磷酸铁、合成氨、新型肥料等项目，未来2-3年将持续贡献业绩。

产业格局

• 公司正推进“两主一辅”产业布局，聚焦磷复肥主业，同时发展磷酸铁、工铵、净化磷酸及磷石膏建材。
• 磷石膏处理能力行业领先，年处理量超550万吨，环保优势明显。

投资评级

• 目标价1652元，维持“强推”评级。
• 2023-2025年归母净利润预测分别为153.3亿元、169.2亿元、186.2亿元。
• 当前PE为96倍，目标PE为14倍。

风险提示

• 项目进展不及预期、原材料价格波动及环保政策变化风险。