20221027-国盛证券-新宝股份-002705.SZ-内销高增超预期_盈利能力修复至历史高位水平_3页_621kb

报告摘要

新宝股份发布2022年三季报，显示公司内销表现强劲，盈利能力显著修复，达到历史高位水平。尽管外销收入有所下滑，但公司整体业绩仍保持增长，体现出其在市场环境变化下的韧性与调整能力。

内销增长超预期：2022年前三季度，公司内销收入为27.42亿元，同比增长26.4%。其中，2022Q3内销同比增长57%，远高于外销的下降趋势。
外销受压：2022年前三季度，外销收入为79.76亿元，同比下降6.6%。主要受海外需求疲软影响，7-9月家电出口金额同比分别下降7.6%、16.5%、19.8%。
盈利能力修复：2022Q3毛利率同比提升6.5个百分点，环比提升3.0个百分点，达到23.75%。净利率同比提升3.4个百分点，环比提升1.1个百分点，达10.41%，为历史高位。
人民币贬值与成本下降：公司受益于人民币汇率贬值带来的收入增厚，以及原材料价格下行带来的成本节约，共同推动了盈利能力的提升。
品牌与子公司贡献显著：摩飞与东菱品牌在内销中表现突出，其中东菱增速远超摩飞；注塑子公司昆山威林工程塑料也对内销增长有所贡献。
盈利预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为11.20亿元、12.93亿元、14.92亿元，同比增长41.4%、15.4%、15.4%。公司维持“买入”评级。

年份	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率
2022E	15.062	1.0%	11.20	41.4%
2023E	17.095	13.5%	12.93	15.4%
2024E	19.249	12.6%	14.92	15.4%

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	23.3	17.6	19.8	22.1	22.4
净利率(%)	8.5	5.3	7.4	7.6	7.8
ROE(%)	18.9	13.4	16.0	16.3	16.4
P/E	12.4	17.5	12.4	10.8	9.3
P/B	2.3	2.3	2.0	1.7	1.5

公司作为全球小家电代工龙头，具备较强的市场适应能力。内销增长显著，品牌表现优秀，盈利能力修复至历史高位，未来增长潜力较大。因此，维持“买入”评级。