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中美经贸摩擦与宏观经济总结（2018年9月25日）

核心内容概述

2018年9月25日的宏观日报聚焦于中美经贸摩擦对经济的影响以及国内宏观经济政策的应对措施。报告指出，中美经贸摩擦第二轮已启动，对双边贸易带来冲击，但国内经济增长仍保持韧性，主要依靠消费和投资的“双驾马车”支撑。

主要观点

• 中美经贸摩擦影响：
  中美贸易摩擦持续升级，互加关税举措逐步落地，可能导致中美贸易增速进一步下滑。1-8月中美贸易总值同比增长5.9%，但增速较去年同期明显放缓（19.1%）。

• 经济增长动力：
  上半年货物和服务净出口对GDP的贡献率为-9.90%，成为主要拖累。然而，最终消费支出和资本形成总额分别拉动GDP增长5.34%和2.14%，显示消费和投资仍是经济增长的主力。

• 政策应对措施：
  国家发改委、国务院及国常会出台多项政策以稳增长、扩内需，包括加大基建补短板力度、促进消费、减税降费等。这些政策有望对冲经贸摩擦带来的负面影响。

• 政策效果预期：
  随着政策效应显现，预计基建投资将有所反弹，投资增速趋稳，消费对经济增长的基础性作用将增强，有助于经济持续健康平稳发展。

关键信息

宏观动态

• 国新办发布《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书。
• 国家发改委副主任连维良指出，中国经济有能力通过扩大内需、促进高质量发展来对冲经贸摩擦的影响，提出“三个更加”政策方向。

流动性监测

• 央行开展600亿元14天逆回购操作，逆回购到期1500亿元，净回笼900亿元。
• 隔夜Shibor为2.54%，较前一交易日上行2.90BP。
• 银行间质押式回购隔夜利率为2.53%，较前一交易日下行2.08BP。
• 七天质押式回购利率为2.69%，较前一交易日上行2.79BP。

大类资产表现

• 股市：上证综指收于2781.14点，下跌0.58%；上证50下跌1.00%；创业板指下跌0.38%；中小板综下跌0.33%。
• 债市：十年期国债收益率为3.68%，较前一交易日下行2.51BP。
• 外汇市场：人民币兑美元中间价为6.8440，下调83.00BP。
• 大宗商品：WTI原油结算价上涨1.84%至72.08美元/桶；螺纹钢价格下跌2.15%至4060.00元/吨；铜价格上涨1.91%至6320.50元/吨；豆粕价格上涨2.47%至3274.00元/吨。

风险提示

• 政策出现超预期变动
• 经济复苏不及预期
• 外部出现黑天鹅事件

证券研究报告信息

• 所属部门：宏观策略部
• 报告类别：宏观日报
• 报告时间：2018年9月25日
• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193 / dengli jun@cczq.com
• 联系人：梁燕子
• 证书编号：S1100117090002
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投资评级说明

• 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

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