20171029-兴业证券-分众传媒-002027.SZ-传统品牌投放加速增长_催化收入增速靓丽_6页_734kb

报告摘要

本报告分析了分众传媒在2017年三季报中的财务表现，并基于其行业地位和财务指标，对未来的盈利情况进行预测。同时，报告提供了公司相关财务数据、盈利预测、投资评级以及联系方式等信息。

项目	2016年	2017E	2018E	2019E
营业收入	10213	12275	14241	16308
净利润	4451	5500	6421	7610
毛利率	70.4%	72.0%	72.7%	72.3%
净利率	43.6%	44.8%	45.1%	46.7%
ROE (%)	55.7%	30.0%	25.9%	23.5%
资产负债率	32.8%	18.2%	14.5%	11.8%
每股收益	0.36	0.45	0.52	0.62

业绩表现：2017年前三季度公司实现营收87.30亿元，同比增长15.74%；归母净利润39.17亿元，同比增长24.45%。
收入增长：三季度营收增长18.11%，归母净利润增长11.05%，主要因传统品牌投放增长加速。
政府补助影响：三季度政府补助减少，导致归母净利润增速低于营收增速。
全年盈利预测：公司预计全年净利润为5.48-5.58亿元，同比增长23.11%-25.36%。
盈利预测与评级：预计2017-2019年归母净利润分别为55/64.2/76.1亿元，EPS分别为0.45/0.52/0.62元，对应PE分别为27.0/23.1/19.5倍。
投资建议：维持“增持”评级，认为公司垄断地位稳固，业绩增长可期。

指标	2016年	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	18.4%	20.2%	16.0%	14.5%
营业利润增长率	23.0%	29.1%	22.9%	19.0%
净利润增长率	31.3%	23.6%	16.7%	18.5%
资产周转率	82.9%	93.2%	81.6%	66.3%
应收账款周转率	354.6%	368.5%	358.8%	357.9%

地区	销售经理名称	办公电话	邮箱
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上海地区	杨忱	021-38565915	yangchen@xyzq.com.cn
上海地区	顾超	021-20370627	guchao@xyzq.com.cn
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上海地区	王立维	021-38565451	wanglw@xyzq.com.cn
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