> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 分众传媒（002027.SZ）公司点评总结 ## 核心内容 分众传媒（002027.SZ）作为中国领先的楼宇媒体平台，其业务表现和财务数据受到市场广泛关注。2026年5月12日，财信证券对分众传媒发布“买入”评级，并维持该评级。公司当前股价为6.03元，52周价格区间为6.00-8.76元，总市值与流通市值均为87,086.46百万元，总股本和流通股本分别为1,444,219.97万股。 ## 主要观点 ### 1. 业务表现 - **楼宇媒体业务稳健增长**：2025年公司全年实现营业收入127.59亿元，同比增长4.05%；楼宇媒体业务收入为120.34亿元，同比增长4.20%。 - **互联网客户贡献显著**：互联网客户收入同比增长188.59%，成为主要增长驱动力。日用消费品客户收入同比下降16.22%，但互联网客户收入的快速增长弥补了这一不足。 - **2026年一季度表现亮眼**：营业收入29.15亿元，同比增长2.01%；归母净利润17.90亿元，同比增长57.65%；扣非归母净利润10.66亿元，同比增长7.88%。 ### 2. 毛利率提升 - **媒体资源成本优化**：2025年毛利率提升至70.48%，同比增加4.22个百分点，主要得益于媒体资源成本同比下降14.45%。 - **2026年一季度毛利率继续上升**：达到68.74%，同比提升4.04个百分点。 ### 3. 投资收益改善 - **数禾科技投资退出**：2025年因数禾科技亏损及长期股权投资减值损失，导致净利润大幅下降。但2026年一季度，公司通过退出数禾科技投资，将资本公积5.65亿元转入投资收益，显著提升了当期利润。 ## 关键信息 ### 1. 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 营业收入 | 归母净利润 | EPS（元） | P/E | P/B | |------|----------|------------|----------|-----|-----| | 2024A | 122.62 | 51.55 | 0.36 | 16.89 | 5.11 | | 2025A | 127.59 | 29.46 | 0.20 | 29.56 | 6.11 | | 2026E | 133.97 | 61.11 | 0.42 | 14.25 | 5.65 | | 2027E | 141.76 | 64.25 | 0.44 | 13.55 | 5.21 | | 2028E | 149.75 | 68.17 | 0.47 | 12.77 | 4.82 | ### 2. 投资要点 - **增长动能切换**：互联网客户投放成为楼宇媒体增长主要动力。 - **利润扰动出清**：2026年一季度投资收益显著改善，归母净利润同比增长。 - **未来展望**：公司持续推进数字化营销、AI营销智能体及海外生活圈媒体网络布局，有望提升单点媒体价值并打开成长空间。 ### 3. 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响广告市场需求。 - **广告市场竞争加剧**：可能压缩利润空间。 - **新潮传媒并购进度不及预期**：可能影响业务拓展。 - **海外市场扩张不及预期**：可能影响整体增长。 ## 估值与财务指标 ### 1. 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | 3.0% | 4.0% | 5.0% | 5.8% | 5.6% | | 归母净利润增长率(%) | 6.8% | -42.8% | 107.4% | 5.1% | 6.1% | | 毛利率 | 66.3% | 70.5% | 71.2% | 72.6% | 73.3% | | 销售净利率 | 42.0% | 23.1% | 45.6% | 45.3% | 45.5% | | ROE | 30.3% | 20.7% | 39.6% | 38.5% | 37.7% | | ROIC | 22.4% | 25.8% | 32.6% | 32.2% | 32.1% | | 股息率 | 5.5% | 5.6% | 5.6% | 5.9% | 6.3% | ### 2. 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 16.89 | 29.56 | 14.25 | 13.55 | 12.77 | | P/B | 5.11 | 6.11 | 5.65 | 5.21 | 4.82 | | PS | 7.10 | 6.83 | 6.50 | 6.14 | 5.82 | | PCF | 13.11 | 12.08 | 13.90 | 15.71 | 14.08 | ## 投资建议 - **维持“买入”评级**：预计公司2026-2028年营收和归母净利润将持续增长，EPS逐步提升，对应PE逐步下降。 - **关注重点**：互联网客户投放持续性、消费品广告预算修复节奏、海外点位扩张进展及AI赋能营销效率提升情况。 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**： - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业投资评级**： - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于信息提供，不构成任何广告。所引用信息来源于公开资料，公司不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行关注相关更新或修改。本报告版权为财信证券所有，未经书面授权，不得以任何形式使用或传播。