20260512-财信证券-分众传媒-002027.SZ-楼宇媒体业务稳健增长_关注互联网投放延续与利润扰动出清_3页_249kb

分众传媒（002027.SZ）公司点评总结

核心内容

分众传媒（002027.SZ）作为中国领先的楼宇媒体平台，其业务表现和财务数据受到市场广泛关注。2026年5月12日，财信证券对分众传媒发布“买入”评级，并维持该评级。公司当前股价为6.03元，52周价格区间为6.00-8.76元，总市值与流通市值均为87,086.46百万元，总股本和流通股本分别为1,444,219.97万股。

主要观点

1. 业务表现

• 楼宇媒体业务稳健增长：2025年公司全年实现营业收入127.59亿元，同比增长4.05%；楼宇媒体业务收入为120.34亿元，同比增长4.20%。
• 互联网客户贡献显著：互联网客户收入同比增长188.59%，成为主要增长驱动力。日用消费品客户收入同比下降16.22%，但互联网客户收入的快速增长弥补了这一不足。
• 2026年一季度表现亮眼：营业收入29.15亿元，同比增长2.01%；归母净利润17.90亿元，同比增长57.65%；扣非归母净利润10.66亿元，同比增长7.88%。

2. 毛利率提升

• 媒体资源成本优化：2025年毛利率提升至70.48%，同比增加4.22个百分点，主要得益于媒体资源成本同比下降14.45%。
• 2026年一季度毛利率继续上升：达到68.74%，同比提升4.04个百分点。

3. 投资收益改善

• 数禾科技投资退出：2025年因数禾科技亏损及长期股权投资减值损失，导致净利润大幅下降。但2026年一季度，公司通过退出数禾科技投资，将资本公积5.65亿元转入投资收益，显著提升了当期利润。

关键信息

1. 财务预测（单位：亿元）

年度	营业收入	归母净利润	EPS（元）	P/E	P/B
2024A	122.62	51.55	0.36	16.89	5.11
2025A	127.59	29.46	0.20	29.56	6.11
2026E	133.97	61.11	0.42	14.25	5.65
2027E	141.76	64.25	0.44	13.55	5.21
2028E	149.75	68.17	0.47	12.77	4.82

2. 投资要点

• 增长动能切换：互联网客户投放成为楼宇媒体增长主要动力。
• 利润扰动出清：2026年一季度投资收益显著改善，归母净利润同比增长。
• 未来展望：公司持续推进数字化营销、AI营销智能体及海外生活圈媒体网络布局，有望提升单点媒体价值并打开成长空间。

3. 风险提示

• 宏观经济波动：可能影响广告市场需求。
• 广告市场竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 新潮传媒并购进度不及预期：可能影响业务拓展。
• 海外市场扩张不及预期：可能影响整体增长。

估值与财务指标

1. 财务指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率(%)	3.0%	4.0%	5.0%	5.8%	5.6%
归母净利润增长率(%)	6.8%	-42.8%	107.4%	5.1%	6.1%
毛利率	66.3%	70.5%	71.2%	72.6%	73.3%
销售净利率	42.0%	23.1%	45.6%	45.3%	45.5%
ROE	30.3%	20.7%	39.6%	38.5%	37.7%
ROIC	22.4%	25.8%	32.6%	32.2%	32.1%
股息率	5.5%	5.6%	5.6%	5.9%	6.3%

2. 估值指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E	16.89	29.56	14.25	13.55	12.77
P/B	5.11	6.11	5.65	5.21	4.82
PS	7.10	6.83	6.50	6.14	5.82
PCF	13.11	12.08	13.90	15.71	14.08

投资建议

• 维持“买入”评级：预计公司2026-2028年营收和归母净利润将持续增长，EPS逐步提升，对应PE逐步下降。
• 关注重点：互联网客户投放持续性、消费品广告预算修复节奏、海外点位扩张进展及AI赋能营销效率提升情况。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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