20171029-兴业证券-蓝色光标-300058.SZ-主业稳健增长_汇兑损失致业绩下调_6页_737kb

报告摘要

蓝色光标（300058）投资分析总结

核心内容

蓝色光标（300058）在2017年前三季度表现出稳健的业务增长，但受汇兑损失和投资收益下滑影响，净利润出现下降。公司主要财务指标显示其在移动和海外市场的布局取得了一定成效，整体财务状况良好，但面临一定的市场风险。

主要观点

业绩表现：2017年前三季度，公司实现营收104.71亿元，同比增长26.89%；归母净利润2.79亿元，同比下降41.97%；扣非后归母净利润2.26亿元，同比下降24.91%。其中，7-9月营收38.54亿元，同比增长23.87%；归母净利润-2133万元，同比减少116.38%；扣非后归母净利润3690万元，同比减少73.18%。
财务费用影响：净利润下滑主要由非现金性汇兑损失引起。人民币升值导致公司确认汇兑损失，而去年同期确认汇兑收益，使得财务费用同比大幅攀升。7-9月财务费用为9475万元，同比增长144.3%。
投资收益下滑：第三季度投资收益为-4710万元，去年同期为1293万元，主要由于出售新三板公司掌慧纵盈部分股份产生投资损失。
业务增长稳定：尽管净利润有所下降，但公司业务经营仍保持稳定增长，前三季度毛利增长6.76%，显示其核心业务的盈利能力。
未来展望：公司基于移动+出海的布局，已经成为国内营销龙头，未来行业地位有望进一步巩固。公司预计2017-2019年EPS分别为0.28元、0.43元、0.49元，对应PE分别为26.6倍、17.7倍、15.3倍，估值逐渐下降，反映市场对其未来业绩的预期提升。
财务健康状况：资产负债率从2016年的64.5%下降至2017年的58.2%，流动比率和速动比率均有所提升，显示公司偿债能力增强。
投资评级：分析师继续维持“增持”评级，认为公司具备中长期可持续竞争力，且2017年开始商誉减值风险大幅降低。

关键信息

财务指标概览

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	12319	14835	17850	21441
净利润（百万元）	640	606	914	1056
毛利率	21.7%	22.1%	22.2%	22.3%
净利率	5.2%	4.1%	5.1%	4.9%
ROE	11.8%	7.7%	10.4%	10.7%
资产负债率	64.5%	58.2%	56.8%	56.1%
每股收益（元）	0.30	0.28	0.43	0.49
每股经营现金流（元）	-0.04	0.68	0.10	0.39

财务比率分析

比率	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	47.6%	20.4%	20.3%	20.1%
营业利润增长率	48.8%	8.2%	41.0%	17.5%
净利润增长率	844.8%	-5.2%	50.8%	15.5%
资产周转率	74.9%	81.1%	85.3%	93.4%
应收账款周转率	280.9%	259.8%	258.7%	258.9%

投资风险提示

行业竞争加剧
外延并购整合不达预期
海外客户丢失风险

结论

蓝色光标在2017年前三季度展现出业务增长的稳定性，尽管受到汇兑损失和投资收益下滑的影响，净利润有所下降，但其核心业务表现良好。公司凭借移动和海外市场的布局，巩固了其在国内营销领域的领先地位。分析师认为，公司具备中长期可持续竞争力，继续维持“增持”评级，同时提醒投资者注意行业竞争、并购整合及海外客户流失等风险。

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