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2021年报总结：远东宏信业绩稳健，金融与产业双轮驱动

核心内容概述

远东宏信在2021年实现了营业收入336.44亿元，同比增长15.9%；归母净利润达55.12亿元，同比增长20.5%；归母净资产为415.23亿元，同比增长21.7%；ROE维持在14.6%的较高水平。整体业绩表现符合市场预期，公司被维持“买入”评级。

主要观点

1. 金融与产业双轮驱动，业绩稳健增长

• 金融及咨询业务：2021年实现收入223.47亿元，同比增长9.8%。其中，金融利息收入为191.68亿元，同比增长16.0%；金融咨询收入同比下降17.1%至31.79亿元。
• 产业运营业务：2021年实现收入114.35亿元，同比增长29.8%，占总营收比重提升至33.9%。毛利增长40.5%至39.40亿元，显示产业运营持续向好。
• 净息差与净利息收入：净息差为3.2%，同比上升0.4pct；净利息收入102.31亿元，同比增长21.1%；净利息收益率为4.1%，同比上升0.2pct。

2. 行业竞争格局改善，公司竞争优势凸显

• 资产端稳健增长：公司生息资产净额达到2583.79亿元，同比增长9.8%，领先业内。
• 新型业务快速拓展：普惠金融、保理、PPP投资、海外融资等新型业务贡献利息收入18.56亿元，同比增长79.8%。
• 成本率下行：受益于宽松融资环境，公司新增融资成本降低，计息负债平均成本率降至4.41%，同比下降22bps。
• 资产质量改善：不良资产率降至1.06%，同比下降4.0bps；逾期30天以上生息资产比率降至0.94%，同比收窄0.05pct；拨备覆盖率降至241.8%，但仍保持较高水平。

3. 子公司宏信建发与宏信健康表现亮眼

• 宏信建发：2021年营收增长67.6%至61.41亿元，占总营收比重达18.3%；毛利增长72.7%至28.46亿元，对公司整体毛利贡献提升至16.5%。设备保有量达9万台，材料保有量超200万吨，继续保持行业龙头地位。
• 宏信健康：2021年营收增长16.1%至40.03亿元，毛利增长19.2%至8.09亿元。控股医院29家，可开放床位超1.1万张，经营效率稳步提升，未来有望逐步实现资本化。

关键信息

财务数据亮点

• 营业收入：2021年为336.44亿元，2022-2024年预计增长至408.53亿元、487.03亿元、573.20亿元。
• 归母净利润：2021年为55.12亿元，2022-2024年预计增长至66.92亿元、78.63亿元、89.38亿元。
• EPS：2021年为1.36元/股，2022-2024年预计增长至1.55元、1.82元、2.07元。
• BVPS：2021年为9.63元/股，2022-2024年预计增长至11.64元、13.39元、15.36元。
• PE估值：2022-2024年对应PE分别为3.28倍、2.79倍、2.46倍。
• PB估值：2022年为0.53倍，预计2023-2024年将进一步降至0.38倍和0.33倍。

投资评级

• 公司被评定为“买入”，基于其金融主业强者恒强、产业运营持续增长、未来资本化潜力的预期。

风险提示

• 国内经济下行压力可能影响租赁市场需求；
• 金融监管趋严可能对行业造成影响；
• 疫情控制不及预期可能影响业务发展。

未来展望

公司预计2022-2024年将持续受益于金融与产业双轮驱动模式，其中金融主业保持稳健增长，产业运营逐步资本化，将推动公司价值重估。随着宏观政策支持和公司内部管理优化，远东宏信有望实现更高质量的发展。