20210830-南华期货-股指期货周报_市场风格会切换吗__8页_2mb

股指期货周报总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析了当前股指期货市场中IC与IH品种的走势及跨品种价差变化的逻辑。报告指出，IC将继续跑赢IH，并强调了国内流动性状况和美联储Taper预期对市场风格的影响。

主要观点

• IC强势逻辑成立：IC相较于IH具有更明显的估值优势，且在流动性充裕的环境下表现更佳。
• 国内流动性结构有利：银行间流动性充裕，而实体流动性（M1-M2）持续下滑，这种结构为IC走强提供了良好的宏观环境。
• 政策导向支持：国内政策强调“保持流动性合理充裕”，经济数据疲软进一步强化了宽松预期。
• Taper预期短期利好权重指数：鲍威尔在Jackson Hole会议上的鸽派言论缓解了市场对美联储紧缩政策的担忧，短期对A股权重指数有利，但中长期趋势难以改变。
• 策略表现：多IC空IH策略收益率继续上行，突破10%关口，跑赢沪深300指数17.33%；滚动卖出期权策略收益率上升放缓，可能在近期结束。

关键信息

一、市场风格分析

• IC与IH交替表现：市场风格切换频繁，IC和IH交替强势。
• IC强势延续：IC已连续跑赢IH半年多，当前的强势是基于估值溢价和政策宽松预期。
• 流动性结构：当银行间流动性充裕，而实体流动性萎缩时，IC通常表现更佳。
• 经济与政策预期：经济数据疲软推动政策宽松预期升温，政策层面的表态进一步验证了这一预期。

二、策略跟踪

• 多IC空IH策略：
  • 上周保持仓位不变。
  • 周度收益率继续上行，成功突破10%。
  • 跑赢沪深300指数17.33%，最大回撤为-1.56%。
  • 建议继续持有，注意仓位控制。
• 滚动卖出期权策略：
  • 组合收益率继续上升，但增速放缓。
  • 卖出期权利润空间已基本透支，后续考虑结束该策略。

三、市场观察

• 行业估值分化：A股各行业指数估值普遍下降，但公用事业指数估值有所提升，显示出防御性板块在经济衰退期的相对优势。
• 资管规模持续增长：国内公私募资产管理规模持续增长，未受行情波动影响。
• 巴菲特指标失效：在A股和美股市场，该指标均未能有效预测市场顶部，说明其在当前市场环境中的参考价值有限。

结论

IC跨品种价差有望继续走阔，其强势逻辑基于国内流动性充裕和实体融资需求疲弱的现状，以及美联储Taper预期对权重指数的短期利好。策略层面，多IC空IH策略仍具备较高胜率，建议继续持有并控制仓位风险。同时，市场风格切换的可能性较低，短期内难以改变IC的相对优势。