20150420-广发证券-多因子ALPHA策略周报_风格切换_多因子策略回撤__14页_918kb

多因子Alpha策略周报总结（2015年04月19日）

核心内容概述

本报告分析了沪深300和中证800指数下的多因子Alpha策略表现，并探讨了融资融券标的股票中的多因子策略效果。报告重点介绍了两种因子加权方式：因子等权重分配法和分类IC_IR加权法，并展示了不同组合在本周及今年的表现。

主要观点

• 多因子策略的核心在于因子的有效性分析和权重分配。
• 因子等权重分配法认为每个因子的有效性相同，因此给予均等权重。
• 分类IC_IR加权法则根据因子分类，选取每类中信息比（IC）最高的因子作为代表，再根据其表现细分权重，从而提升策略的稳定性与收益。
• 本周多数主流风格因子失效，仅有反转因子表现突出，小盘股仅收获微小Alpha。
• 多空策略在融资融券标的股票中表现不一，部分组合仍能获得正超额收益。

沪深300多因子策略表现

本周表现

有效因子分析

• 有效的Alpha因子共14个，其中部分因子（如盈利因子、质量因子）对金融行业股票无效，因此对金融股票进行均值暴露处理，以保持中性。
• 有效因子包括：ROE、一个月成交金额、换手率、一个月股价反转、流通市值、总资产、净利润现金含量、财务费用比例、每股负债比、流动负债率、总资产周转率、CFP、EP、SP等。

中证800多因子策略表现

本周表现

有效因子分析

• 中证800的有效Alpha因子为11个，较沪深300少。
• 有效因子包括：一个月成交金额、换手率、一个月股价反转、流通市值、总资产、总资产周转率、营业费用比例、CFP、EP、SP、BP等。
• 当前中证800股指期货尚未推出，因此以沪深300作为基准进行比较。

融资融券标的多因子策略表现

本周表现

今年表现

关键信息

• 因子分类IC_IR加权法更优，因其考虑了因子的历史表现和相关性问题。
• 融资融券标的股票中，83%属于沪深300成分股，因此可复用沪深300的有效因子。
• 多空策略表现分化，部分组合仍能获得正超额收益，显示策略的潜在有效性。
• 报告指出，多因子策略存在失效风险，需结合市场波动进行动态调整。

风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据构建，存在市场不确定性导致失效的风险。
• 投资者需谨慎使用报告内容，不应仅凭此报告进行投资决策。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

免责声明

• 广发证券具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所载信息及观点不保证准确性和完整性，不承担因使用本报告而引发的损失责任。
• 广发证券保留发出不同结论报告的权利。