20181112-申万宏源-钢铁行业周报_钢价下调_北材南下暂缓_11页_981kb

钢铁行业周报总结（2018/11/5—2018/11/9）

核心内容概览

本报告分析了2018年11月5日至11月9日期间中国钢铁行业的市场表现、供需变化及投资策略，指出行业正处于需求季节性走弱、库存降幅收窄的阶段，市场即将迎来拐点。

主要观点与关键信息

1. 钢材需求与库存变化

• 需求回暖：热卷和冷轧需求继续回暖，但整体需求增长幅度有所收窄。
• 库存下降：五大钢材品种社会库存环比下降5.08%，钢厂库存有所上升，主要由于建材厂库转增。
• 产量波动：钢材总产量同比上升，环比小幅下降。热卷和冷轧产量回升，螺纹、线材和中厚板产量环比下降，主要受永钢限产及马钢、龙腾特钢等短期检修影响。
• 螺纹产量：尽管部分钢厂限产，但螺纹钢产量仍维持在全年第四高水平，预计短期内难有明显下降。

2. 钢材价格变动

• 钢材价格：本周钢材产品加权价格下跌1.80%，至4618元/吨。
• 具体品种：
  • 螺纹钢和高线价格分别下跌1.72%和1.79%，至4640元/吨和4856元/吨；
  • 热轧、冷板、中板价格分别下跌2.01%、1.63%、1.51%，至4070元/吨、4718元/吨、4270元/吨；
  • 无缝管、焊管价格分别下跌2.86%和1.23%；
  • 无取向硅钢、取向硅钢价格保持稳定；
  • 不锈钢300系热轧价格稳定，400系热轧价格下跌1.20%。

3. 原材料价格变动

• 铁矿石价格上涨：进口PB粉矿和唐山铁精粉价格分别上涨1.21%和1.72%，至587元/吨和708元/吨。
• 焦炭价格上涨：山西焦炭和主焦煤价格分别上涨4.17%和3.28%，至2500元/吨和1575元/吨。
• 废钢与硅铁：废钢价格微跌0.41%，至2867元/吨；硅铁价格稳定，为6700元/吨。

4. 吨钢毛利下降

• 各品种吨钢毛利均出现不同程度的下降：
  • 螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板毛利分别下降至788元/吨、873元/吨、122元/吨、256元/吨、253元/吨。
• 毛利下降主要受钢材价格下跌及原材料成本高位影响，预计Q4盈利为全年最低水平。

5. 投资策略

• 行业前景：需求季节性走弱，库存降幅收窄，市场即将迎来拐点。
• 价格回调：现货价格开始回调，部分高成本钢厂可能因盈利下降主动减产。
• 推荐标的：在相对收益情况下，推荐估值处于底部的河钢股份、首钢股份，因其受采暖季错峰生产影响较小。

重点公司估值表（部分）

行业热点资讯

• 钢价下调：山东市场主流钢厂螺纹钢价格连续下跌250元/吨以上，盘螺下跌300元/吨以上，本地市场价格跌至4600元/吨，与东北市场价差缩小。
• 北材南下暂缓：部分北材南下山东计划因价差缩小而暂停，市场预期山东价格回调可能对东北资源南下造成短期抑制。
• 冬储行情启动：山东市场提前进入冬储行情，市场预期转弱，钢材价格可能继续调整。

行业趋势与展望

• 钢材价格回调可能为市场带来阶段性调整，但短期内需求未明显转差，库存仍处于低位。
• 除非盈利进一步下滑，否则螺纹产量难以显著下降。
• 铁矿石和焦炭价格仍处于高位，成本压力较大，Q4盈利或为全年最低。
• 钢铁板块整体面临压力，但部分公司如河钢股份、首钢股份因估值处于底部，成为相对投资标的。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。

• 行业评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场表现。

• 本报告基准指数：沪深300指数。

法律声明

本报告仅供申银万国证券研究所客户使用，不构成投资建议。投资者应自主决策并承担风险。报告内容及观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。