20181105-申万宏源-钢铁行业周报_螺纹受限产影响较小_北材南下计划量大增_10页_962kb

钢铁行业周报总结（2018/10/29—2018/11/2）

核心内容

本周钢铁行业整体表现呈现产量上升、库存下降、需求波动的特征。螺纹钢受限产影响较小，北材南下计划量大增，而热卷产量显著回升。钢材社会库存和钢厂库存双降，但钢厂库存降幅收窄，表明建材厂库下降有限。钢材价格整体回落，加权价格变动-0.62%至4703元/吨。

外矿和焦炭价格均上涨，其中进口PB粉矿和唐山铁精粉价格分别上涨1.38%和2.50%，山西焦炭价格上涨3.23%。废钢和硅铁价格保持稳定。吨钢毛利普遍下降，螺纹钢、高线、热卷、冷板和中板利润分别减少47元、53元、123元、94元和83元。

主要观点

• 产量变化：

  • 五大品种总产量环比小幅回升，同比大幅上升。
  • 螺纹和热卷产量回升，线材、中厚板、冷轧产量环比下降。
  • 热卷产量增幅显著，主要因检修结束复产；螺纹产量小幅提高，可能与钢厂铁水资源倾斜有关。
  • 11月采暖季限产将影响卷板产量，但对螺纹影响较小，东北地区冬季不限产，螺纹南下计划量大增。

• 库存变化：

  • 钢材社会库存和钢厂库存均大幅下降，但钢厂库存降幅收窄。
  • 螺纹、高线库存下降幅度较大，热轧、冷轧、中板库存下降幅度较小。
  • 铁矿石港口库存继续下降，表明需求强劲。

• 需求变化：

  • 钢材总需求同比大幅上升，环比小幅下降。
  • 螺纹、线材和中厚板需求环比下降，热卷和冷轧需求回升。
  • 板材需求整体偏弱，螺纹钢需求表现相对较好。

• 价格走势：

  • 钢材产品加权价格变动-0.62%，螺纹钢价格微涨，高线价格微跌。
  • 热轧、冷板、中板价格分别下跌1.98%、1.05%、0.87%。
  • 无缝管、焊管、无取向硅钢价格跌幅较大，不锈钢300系热轧价格微跌，400系热轧价格持平。

• 成本与利润：

  • 外矿供给端到港量增加，价格上扬，焦炭价格也上涨。
  • 吨钢毛利普遍下降，螺纹、高线、热卷、冷板和中板利润分别下降47元、53元、123元、94元和83元。

关键信息

• 限产影响：

  • 11月采暖季限产即将开始，北方限产主要影响卷板，而长三角进博会限产主要针对热卷，沙钢限产也主要分配给热卷。
  • 螺纹受限产影响较小，预计11月产量不会大幅下降，北材南下计划量大增。

• 区域限产：

  • 汾渭地区环保限产继续执行，陕西区域部分钢厂高炉、轧机检修，产量小幅下降；山西区域执行第四轮限产，高炉限产50%，部分钢厂新增盘线轧机投产，产量微增。
  • 临汾、运城、晋中、吕梁等地限产幅度不同，分别为30-50%、30%、20%等。

• 投资建议：

  • 限产边际影响减弱，预计钢价将出现回调。
  • 基本面走弱后，股价难有表现。
  • 推荐估值处于底部的河钢股份、首钢股份，因其可能豁免错峰生产，具备相对收益优势。

行业热点资讯

• Mysteel环保调查：
  • 汾渭地区部分钢厂进行临时检修，产量下降，环保限产趋严。
  • 陕西区域在冬防期间对钢铁、铸造等行业实施部分错峰生产，山西区域继续执行差异化限产。

重点公司估值表（部分）

投资策略

• 行业评级：中性（行业与市场表现基本持平）
• 个股推荐：河钢股份、首钢股份（估值处于底部，可能豁免错峰生产）
• 风险提示：基本面走弱，股价难有表现；限产影响减弱，钢价或回调。

法律声明

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