20181112-东兴证券-钢铁行业数据周报_供强需弱期现普跌_限产在即正待修复_21页_1mb

钢铁行业周度分析总结

核心内容

本周钢铁行业整体呈现下跌趋势，市场情绪受环保限产预期及终端需求疲软影响，钢材价格普跌。但随着采暖季限产即将开始，市场预期可能有所修复，推动钢价震荡上行。

主要观点

• 供给端：环保限产政策虽未出现“一刀切”，但限产区域更广，整体环比压减效果仍显著。11月15日是唐山等地采暖季限产的起点，下周供给端将有所收缩，或对市场情绪产生正面影响。
• 需求端：终端需求持续疲软，建筑钢材成交大幅下降，库存减少但幅度有限，整体需求仍偏弱。
• 库存情况：社会库存总体下降40万吨，螺纹钢库存大幅减少，但部分板材库存略有上升。钢厂建筑用钢库存周环比上升，显示需求仍不强劲。
• 价格走势：钢材现货价格普跌，螺纹钢、热卷、冷轧、中板分别下跌110、180、120、70元/吨。铁矿石价格则保持强势，期货市场整体看空情绪，基差普遍扩大。
• 盈利情况：长流程钢厂盈利显著下降，短流程钢厂成本下降，但毛利仍不及长流程，毛利差距缩小。
• 投资建议：关注需求边际改善带来的板块行情，推荐常宝股份（40%）、宝钢股份（30%）、三钢闽光（30%）。

关键信息

供给端

• 高炉开工率：全国163家钢厂高炉开工率67.68%，环比微升，但低于去年同期2.49个百分点。
• 电炉开工率：全国53家独立电弧炉钢厂开工率74.66%，环比下降1.07个百分点。
• 产量变化：五大品种周产量环比下降5.93万吨，螺纹钢产量下降9.2万吨，热卷产量上升7.33万吨。
• 铁矿石疏港量：本周铁矿石日均疏港量296.26万吨，周环比下降3.78%。

需求端

• 建材成交：全国主流贸易商建筑钢材周成交79.32万吨，环比下降10.95万吨，同比大幅下降24.38万吨。
• 区域表现：南方、华东和北方大区分别成交26.83、39.36、13.13万吨，周环比分别下降1.59、6.81、2.55万吨。
• 宏观环境：经济面临下行压力，政策宽松为需求托底，基建投资回暖，房地产投资韧性较强，制造业投资筑底回升。

库存情况

• 社会库存：总量下降40万吨，螺纹钢、线材、热卷库存分别下降19万吨、8万吨、17万吨。
• 钢厂库存：建筑用钢库存上升9.97万吨，螺纹钢和线材库存分别上升5.44万吨、4.53万吨。
• 原料库存：铁矿石港口库存下降75.53万吨，焦炭库存下降4.43万吨。

价格走势

• 现货价格：螺纹钢4580元/吨，热卷3950元/吨，冷轧4530元/吨，中板4240元/吨。
• 期货价格：螺纹钢跌131元/吨，热卷跌109元/吨，铁矿石涨17元/吨。
• 基差变化：螺纹钢、热卷、焦炭基差分别扩大至647元/吨、315元/吨、264元/吨。

盈利情况

• 长流程毛利：螺纹钢841元/吨，热卷193元/吨，冷轧168元/吨，中厚板400元/吨，均环比下降。
• 短流程毛利：电炉螺纹钢毛利下降至434元/吨，成本下降23元/吨，与长流程毛利差距缩小至407元/吨。

重点推荐公司

• 常宝股份：受益于能源安全政策，油管产品量价齐升，营收和净利润增长显著，医疗板块具备更高成长性。
• 三钢闽光：盈利稳定，业绩增长良好，具备高业绩弹性。
• 宝钢股份：行业龙头，盈利稳定，估值相对较低。

风险提示

• 需求不及预期：房地产销售回落、土地流拍增多可能影响需求。
• 环保限产效果不及预期：限产力度可能弱于预期，影响市场预期修复。

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）。

要闻回顾

• 环保政策：山西省、河南省等地实施差异化错峰生产，部分企业可豁免限产。
• 宏观事件：首届中国国际进口博览会召开，推动进口增长及市场开放。
• 行业动态：2018年第四季度钢铁行业运行平稳，供求基本平衡。
• 上市公司动态：华菱钢铁、西宁特钢、本钢板材、南钢股份、新钢股份等公司发布重要公告。

总结

本周钢铁行业在供给端和需求端均面临压力，库存下降但需求疲软，导致钢材价格普跌。随着采暖季限产的启动，市场预期有望修复，推动钢价震荡上行。建议关注政策宽松带来的需求边际改善，重点布局油井管产品和高业绩增长公司。