20240828-国海证券-圆通速递-600233.SH-2024年半年报点评_核心成本行业领先_单票盈利保持稳健_6页_256kb

圆通速递（600233）2024年半年报点评

研究评级：买入（维持）

核心观点： 公司单票成本再创新低，业绩增长强劲，业务量持续扩大，服务品质提升，估值坚持合理。

业绩表现

• 2024年上半年，圆通速递实现营业收入3256.5亿元，同比增长206.1%；归母净利润198.8亿元，同比增长68.4%；快递业务归母净利润209.7亿元，同比增长134.8%。
• Q2单季实现营业收入1713.7亿元，同比增长216.6%；归母净利润104.4亿元，同比增长94.0%。

关键指标与成本控制

• 单票收入与成本：
  • 2024年上半年，单票收入2.34元，同比下滑0.10元。
    但公司通过数字化、智能化、精细化管理与规模效应，单票快递成本降至2.11元，同比下滑0.08元，核心成本（运输+操作）同比减少0.06元，至0.71元/票。
• 单票毛利0.23元，同比减少0.02元；快递行业单票归母净利润0.17元，同比减少0.02元，盈利能力基本维持。
• 降价对冲竞争影响：在行业价格同比下滑64.9%的情况下，公司快递价格同比仅下降43.6%，降幅小于行业，体现良好溢价能力。

服务质量与品牌建设

• 2024年上半年，公司服务质量显著提升：签收延误率下降23%，遗失率下降超40%，虚假签收下降超30%，重复进线率下降43%，投诉率下降4%。
• 公司持续引入**“圆准达”高端时效产品**以增强产品力，在客户体验与品牌价值方面实现显著提升。

发展战略与资本开支

• 公司资本开支377.8亿元，同比大增29.37%，重心放在转运中心建设、航空货运投入与自动化设备升级上。
• 支持中转和干线运输成本优势的提升，公司在运输环节提高甩挂、大货车及自有车辆比例，增强自身成本控制能力。
• 公司积极推进国际快递网络布局，凭借自有全货机（13架）和供应链服务，拓展全球快运服务能力，布局第二增长曲线。

盈利预测

公司预计未来三年业绩稳健增长：

维持**“买入”**评级。

风险提示

• 行业增速放缓；
• 价格战重启风险；
• 管理效率不达预期；
• 成本控制不及预期；
• 加盟商集货风险。