20220329-东北证券-投资策略报告_设立金融稳定保障基金有何影响__9页_820kb

设立金融稳定保障基金的影响分析

核心内容概述

本文分析了设立金融稳定保障基金（以下简称“基金”）的背景、海外经验以及对市场趋势和行业表现的影响。该基金旨在从全局角度防范化解系统性金融风险，完善现有的风险处置体系，并为经济提供托底作用。文章结合美国有序清算基金（OLF）和欧盟欧洲稳定机制（ESM）的案例，探讨了基金设立的潜在市场影响。

主要观点

1. 国内外金融稳定基金的探索经验

• 美国有序清算基金（OLF）：设立于2010年，用于对大型金融机构进行有序破产清算，以防止系统性风险扩散。该基金通过购买债券获得资金，用于清算过程中的管理费用。
• 欧盟欧洲稳定机制（ESM）：成立于2012年，为欧元区成员国提供金融救助，缓解债务危机，推动欧洲货币一体化。ESM具有公司化特征，成员国为股东，资金援助预期较强。

2. 中国金融稳定保障基金的设立背景

• 中国在银行、保险等细分领域已设有类似的风险处置制度，如存款保险基金、证券投资者保护基金和保险保障基金。
• 然而，由于分业经营与监管的局限性，以及金融机构复杂性上升，这些制度在应对系统性风险时存在一定的空白。因此，设立金融稳定保障基金可以更全面地防范系统性风险。

3. 对市场趋势的影响

• 短期影响：若资金援助预期较强，市场将明显回暖。例如，欧洲稳定机制成立后，欧洲主要指数在短期内均有显著涨幅。
• 中长期影响：金融稳定基金的托底作用将推动市场整体上行。随着外部冲击缓解，市场将逐步恢复，经济基本面成为决定行业表现的关键因素。

4. 对行业表现的影响

• 中短期：金融、地产、基建等系统性风险较高的板块受益最多，同时政策利好行业如新能源、电子、军工和医药等高景气板块也将相对占优。
• 长期表现：行业表现将更多取决于经济基本面，顺周期行业如能源、材料和工业在经济复苏时表现优异。

关键信息

1. 基金设立的意义

• 金融稳定保障基金的设立是为了完善我国金融风险处置体系，从全局角度防范系统性金融风险。
• 该基金将作为国家“稳增长”政策的重要信号，增强市场信心，降低外部冲击对经济的负面影响。

2. 海外经验对我国的启示

• 美国OLF：设立初衷为解决“大而不倒”问题，但资金援助预期有限，市场短期提振作用较小。
• 欧盟ESM：资金援助预期较强，对市场短期提振效果明显，如希腊、葡萄牙等国股市在成立初期均有显著上涨。

3. 市场趋势与行业表现的预测

• 短期：市场可能因“稳增长”预期有所回暖，但经济承压下整体仍偏震荡。
• 中长期：市场将逐步上行，行业表现取决于经济基本面，顺周期和高景气行业可能表现较好。

风险提示

• 疫情超预期：可能对经济和金融市场造成额外冲击。
• 经济修复不及预期：影响市场信心和政策效果。
• 政策出台滞后：可能削弱金融稳定基金的预期提振作用。

附录：相关数据与图表

• 图1：EFSF的救助机制
• 图2：中国存款保险收入余额
• 图3：2021年保险保障基金余额
• 图4：美国股市在有序清算制度通过后的涨跌幅
• 图5：欧洲股市在有序清算制度通过后的涨跌幅
• 表1：ESM的演变过程
• 表2：金融稳定基金获批成立后市场涨跌幅

研究团队简介

• 邓利军：东北证券策略组组长，具有10多年证券市场从业经验，曾获新财富最佳分析师策略领域入围奖。
• 杨正旺：东北证券策略组研究助理，负责协助分析师进行市场分析和报告撰写。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应未来6个月内股价涨幅超越、介于、落后市场基准的范围。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势，分别对应行业指数收益超越、持平、落后于市场基准。

联系方式

• 证券分析师：邓利军，执业证书编号：S0550520030001，联系电话：13621861053，邮箱：denglj@nesc.cn
• 研究助理：杨正旺，执业证书编号：S0550121080035，联系电话：16651614137，邮箱：yangzw@nesc.cn