20220329-华泰期货-PTA日报_长丝大厂有减产传闻_拖累PTA需求_7页

文档总结：长丝大厂减产对PTA需求的影响分析

核心内容概述

本文档分析了近期PTA产业链中PX与PTA的供需变化，以及聚酯行业减产对PTA需求的潜在影响。重点指出，尽管PX行业面临一定的检修压力，但整体负荷仍处于可控范围内，PX加工费回调空间有限，PTA加工费有反弹预期。同时，聚酯行业存在减产计划，可能进一步拖累PTA需求，影响其价格走势。

主要观点

1. PX市场无明显压力

• 浙石化：当前负荷维持在65%-70%之间，未出现明显减产迹象。
• 海南炼化：原计划于3月15日停车检修2个月，现已延后至4月重启。
• 青岛丽东：100万吨装置计划于3月25日至4月底检修。
• 亚洲PX库存：4月预计无累库压力，库存水平仍不高。
• 加工费预期：PX加工费受汽油型重整利润较高影响，进一步提负空间有限，预期维持坚挺。

2. PTA检修集中，去库周期延续

• 中泰：120万吨装置原计划短停，现已延后至4月重启。
• 福化：450万吨装置后期有进一步降负计划。
• 逸盛宁波：220万吨装置亦有检修传闻。
• 恒力石化：250万吨装置已于3月10日检修20天。
• 盛虹：150万吨装置3月15日检修，复工待定。
• PTA去库周期：在检修集中兑现的背景下，PTA预计继续维持去库趋势。
• 关注点：聚酯行业后续减产计划的落地情况将影响PTA需求。

3. 聚酯行业减产计划值得关注

• 恒逸、桐昆、凤鸣、天圣：四家聚酯企业有减产25%的计划，总产能约2357万吨，可能减少约8.8%的聚酯负荷。
• 当前情况：减产尚未落地，需关注后续执行进度。
• 对PTA影响：聚酯负荷下降可能对PTA需求形成压力，进一步影响PTA价格。

关键信息

价格与利润走势

市场策略

• 策略一：谨慎看多
  • PX加工费回调空间有限，PTA加工费超跌后有反弹预期。
• 策略二：跨期套利
  • 建议做多TA05，做空TA09。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响PX和PTA的成本及价格走势。
• 汽油溢价分流：可能削弱PX需求，影响加工费。
• PTA检修兑现情况：若检修未能如期执行，可能影响去库节奏。
• 聚酯减产力度：若减产未能落实，可能对PTA需求形成支撑。

投资咨询信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员信息：
  • 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
  • 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
  • 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

图表信息

• 图1：PTA基差与跨期走势
• 图2：TA基差与单边价格
• 图3：TA近远结构
• 图4：TA5-9跨期价差
• 图5：(PTA-PX)加工费
• 图6：PTA-PX-石脑油换算总利润
• 图7：(PX-石脑油)加工费
• 图8：TA总仓单（含预报）
• 图9：长丝产销5日平均
• 图10：中国PTA开工率
• 图11：亚洲PX开工率
• 图12：PX中国开工率
• 图13：POY生产利润
• 图14：FDY生产利润
• 图15：短纤生产利润
• 图16：瓶片生产利润
• 图17：加弹利润

免责声明

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