20260104-东方金诚-12月制造业PMI升至扩张区间；债市整体偏弱震荡_9页_580kb

文档总结

核心内容

本文档总结了2025年12月31日中国及国际金融市场的主要动态，涵盖债市、资金面、制造业PMI、政策改革及信用债市场等方面。整体来看，市场在年末假期影响下出现波动，债市偏弱震荡，部分行业和资产表现突出。

主要观点

1. 制造业PMI升至扩张区间

• 12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间。
• 非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间。
• 综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点。

2. 债市整体偏弱震荡

• 由于官方PMI数据好于预期，市场情绪走弱，债市整体偏弱震荡。
• 利率债方面，10年期国债收益率下行1.00bp至1.8500%，10年期国开债收益率下行0.10bp至1.9480%。
• 信用债市场出现分化，部分债券价格波动较大，如“23产融09”下跌超15%，而“22万科04”、“22万科06”、“22万科02”则分别上涨超13%、14%、14%。
• 可转债市场涨跌不一，中证转债、上证转债微涨，深证转债微跌。新上市天准转债涨停57.3%，而嘉美转债跌幅超13%。

3. 政策动态

• 公募基金行业费率改革收官，综合费率下降约20%，每年预计为投资者节省约510亿元。
• 证监会推出商业不动产REITs试点，支持民营企业盘活存量资产，推动市场扩容。
• 北交所发布私募债券挂牌规则，规范信息披露、投资人权益保护及自律监管。
• 国家发改委下达2026年提前批“两重”项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元。

4. 资金面情况

• 央行进行5288亿元7天期逆回购操作，单日净投放资金5028亿元。
• 受跨元旦假期影响，主要回购利率普遍走高，DR001上行9.30bp至1.333%，DR007上行29.47bp至1.982%。
• 回购定盘利率方面，FR001下行2.61bp至1.314%，FR007上行5.00bp至2.200%。

5. 国际债市动态

• 美债收益率普遍上行，2年期上行2bp至3.47%，10年期上行4bp至4.18%。
• 欧债市场表现分化，德国10年期国债收益率上行1bp至2.86%，西班牙和英国收益率下行1bp。
• 中资美元债价格波动显著，部分债券单日涨幅超16%，如中芯国际；部分债券跌幅较大，如拼多多、绿地全球投资有限公司等。

关键信息

国内债市

• 利率债：国债和国开债收益率多数下行，但30年期国债收益率微涨。
• 信用债：部分房企及地产相关债券出现价格异动，如万科、中国奥园、方圆地产、华夏幸福、碧桂园等。
• 可转债：天准转债、鼎捷转债涨幅显著，嘉美转债、瑞达转债跌幅较大。

国际债市

• 美债：各期限收益率上行，10年期收益率创2020年以来最大年度跌幅。
• 欧债：德国收益率上行，法国、意大利保持不变，西班牙、英国收益率下行。
• 中资美元债：价格波动显著，部分债券表现强劲，部分出现大幅下跌。

其他重要信息

• 权益市场：A股震荡分化，国防军工、房地产、有色金属板块上涨，通信、农林牧渔、电子板块下跌。
• 宏观经济政策：国家主席习近平强调推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，支持实体经济和新质生产力发展。
• 债券事件：多家公司发布债务重组、持有人会议、赎回公告等，如英特转债提前赎回，万科、华夏幸福等公司推进债务调整。

总结

综上所述，2025年12月31日，中国债市在PMI数据利好下整体偏弱震荡，资金面因央行大规模净投放而偏松，但受元旦假期影响，回购利率普遍走高。国际方面，美债收益率持续上行，欧债市场走势分化，中资美元债价格波动显著。政策层面，公募基金费率改革收官，REITs试点落地，支持实体经济发展与债务重组。信用债市场波动加剧，部分房企及地产相关债券表现突出，市场风险仍需关注。