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1月制造业PMI大幅回升至扩张区间

核心内容

2023年1月，中国制造业PMI（采购经理指数）为 50.1%，较上月大幅回升 2.9个百分点，首次回到 50% 荣枯线之上。非制造业PMI指数为 54.4%，较上月回升 12.8个百分点，同样重回扩张区间。这表明在放开对新冠疫情的动态清零后，我国经济活动整体呈现回暖趋势。

主要观点

1. 制造业供需全面回升

• 生产指数：1月为 49.8%，较上月回升 5.2个百分点。
• 新订单指数：1月为 50.9%，较上月回升 7个百分点，是去年6月以来首次回到扩张区间。
• 新出口订单指数：1月为 46.1%，较上月回升 1.9个百分点。
• 供需关系：用新订单减去产成品库存表示供需关系，1月为 3.7%，较上月回升 5个百分点，显示需求显著改善。
• 在手订单指数：1月为 44.5%，较上月回升 0.6个百分点，说明企业订单有所增加。

2. 制造业价格指数有所分化

• 出厂价格指数：1月为 48.7%，较上月回落 0.3个百分点，连续9个月处于收缩区间。
• 主要原材料购进价格指数：1月为 52.2%，较上月回升 0.6个百分点，连续5个月处于荣枯线之上。
• 库存指数：产成品库存为 47.2%，原材料库存为 49.6%，均较上月有所回升，显示制造业企业开始出现“叠库”迹象。

3. 不同规模企业PMI同步回升

• 大型企业：1月PMI为 52.3%，较上月回升 4个百分点，是唯一一家PMI高于50%的规模类型。
• 中型企业：1月PMI为 48.6%，较上月回升 2.2个百分点。
• 小型企业：1月PMI为 47.2%，较上月回升 2.5个百分点。

4. 就业状况有所改善但仍在收缩区间

• 从业人员指数：1月为 47.7%，较上月回升 2.9个百分点，但仍低于50%的荣枯线，显示就业情况仍不乐观。

关键信息

• 内需强于外需：1月新订单指数回升明显，而新出口订单指数回升幅度较小，表明内需对制造业复苏的拉动作用更强。
• 企业预期改善：1月制造业企业生产经营活动预期指数为 55.6%，较去年12月回升 3.7个百分点，是去年3月以来的最高值。
• 利润下滑：工业企业利润总额同比为 -4%，显示制造业企业盈利能力仍面临压力。
• 库存销售比下降：1月库存销售比为 1.06，较去年12月下降 2%，表明需求增长仍快于库存积累。

总结

1月制造业PMI回升至扩张区间，标志着经济活动在疫情管控放松后出现积极变化。供需两端全面改善，内需表现优于外需，企业预期显著回升，但价格指数仍偏弱，库存销售比下降，显示需求增长快于库存积累。同时，虽然不同规模企业PMI同步回升，但就业状况仍未改善，整体经济复苏仍需进一步观察。