20220930-农银国际证券-经济透视_中国9月官方制造业PMI升至扩张区间_3页_476kb

报告摘要

中国9月PMI数据总结

核心内容

2022年9月，中国官方制造业PMI为50.1，较8月上升0.7个百分点，首次回到扩张区间，高于市场预期的49.7。非制造业商务活动指数为50.6，较8月下降2.0个百分点，显著低于市场预期的52.4。综合PMI产出指数为50.9，较8月下降0.8个百分点，表明整体经济虽继续扩张，但增长动力有所减弱。

主要观点

制造业PMI回升：9月制造业PMI回升主要得益于高温天气对电力供应的限制缓解以及一系列制造业支持政策的实施。
产需结构变化：生产指数明显高于新订单指数，表明当前仍存在“产强需弱”的局面。
价格指数反弹：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上升7.0和2.6个百分点，显示上游企业盈利改善，但中下游企业可能面临压力。
出口疲软：新出口订单指数为47.0，较8月下降1.1个百分点，显示外需走弱，同时前20日沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比转负。
企业规模均回升：大、中、小型制造业PMI均有所回升，大型企业PMI为51.1，中型企业为49.7，小型企业为48.3。
非制造业PMI放缓：受疫情持续影响和房地产行业疲软拖累，非制造业PMI下降，但建筑业商务活动指数升至60.2，为近一年最高，反映基建投资加快。
市场预期仍乐观：非制造业业务活动预期指数为57.1，虽较8月下降1.3个百分点，但仍处于较高水平。
人民币汇率波动关注：企业调查显示，12.1%的制造业企业关注人民币汇率波动，为2021年以来最高水平。
经济复苏基础不稳：尽管PMI数据有所改善，但总需求仍偏弱，显示中国经济回稳基础不够牢固。
政策支持持续：预计未来数月人民银行将继续维持偏宽松的货币政策，若房地产行业未明显反弹，仍可能有降息或降准操作。

关键信息

制造业PMI：50.1，回升0.7个百分点，高于预期。
非制造业PMI：50.6，下降2.0个百分点，低于预期。
综合PMI：50.9，下降0.8个百分点。
生产指数：51.5，较8月上升1.7个百分点。
新订单指数：49.8，较8月上升0.6个百分点。
原材料购进价格指数：51.3，较8月上升7.0个百分点。
出厂价格指数：47.1，较8月上升2.6个百分点。
新出口订单指数：47.0，较8月下降1.1个百分点。
建筑业商务活动指数：60.2，为近一年最高。
房地产行业疲弱：持续拖累非制造业PMI。
政策预期：稳经济政策将继续落实，货币政策或保持宽松，房地产行业若未明显好转，仍有降息降准空间。

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