航天军工行业科创投资手册系列：科创板企业深度解读，铂力特-20190416-华泰证券-27页_3mb

航天军工行业及铂力特深度研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于航天军工行业及国内领先的金属3D打印企业铂力特，分析其行业地位、技术优势、市场前景以及面临的挑战。核心内容包括：

• 行业趋势：增材制造（3D打印）作为颠覆性技术，正从起步期迈向成长期，预计2016-2020年全球增材制造CAGR达22.3%。
• 铂力特介绍：成立于2011年，技术源自西北工业大学，拥有国内领先的金属增材制造技术，业务涵盖原材料、设备、产品及技术服务。
• 技术实力：公司自主研发了多个系列金属增材制造设备，部分产品达到国际先进水平，承担了多项国家重大科研项目。
• 市场应用：主要客户为航空航天、工业机械等领域，2018年营收占比超过85%，3D打印技术在航空航天领域应用广泛。
• 募投计划：拟募集7亿元用于建设金属增材制造智能工厂，提升全产业链和研发能力。
• 政策支持：国内外政府高度重视增材制造技术，出台多项政策支持产业发展。
• 行业竞争：金属3D打印设备市场主要由国外企业主导，铂力特在部分产品上具备国际竞争力。

主要观点

1. 增材制造进入成长期

• 增材制造作为颠覆性技术，正逐步成为传统制造的重要补充。
• 全球增材制造产值从2012年的22.6亿美元增长至2017年的73.36亿美元，年复合增长率达26.2%。
• 预计2016-2020年全球增材制造产业CAGR为22.3%，至2020年总产值将达289亿美元。
• 金属增材制造技术逐步成熟，设备价格下降，应用范围不断拓展，成为制造业转型升级的重要手段。

2. 铂力特技术领先，市场占有率高

• 铂力特是国内领先的金属增材制造企业，核心技术团队自1995年起从事金属增材制造研究。
• 2016-2018年，公司自产设备、3D打印产品和代理设备合计营收占比达94.85%，其中航空航天领域占比达62.2%。
• 公司拥有80余套金属增材制造设备，覆盖钛合金、高温合金、铝合金、不锈钢等材料。
• 公司设备出货量及市场占有率在国产金属3D打印设备市场中排名第一。

3. 技术优势显著

• 铂力特自主研发了多个系列金属3D打印设备，包括S300、S310、S500、S600等，部分设备达到国际领先水平。
• 公司在金属3D打印原材料开发方面也处于领先地位，已开发出多种专用粉末材料，如TiAM1、AIAM1等。
• 公司提供全流程技术服务，涵盖工艺咨询、设计优化、逆向工程等，毛利率保持在高水平。

4. 产业布局完善，业务多元化

• 公司业务覆盖金属3D打印的原材料、设备、产品及技术服务，形成完整的产业链。
• 2016-2018年，公司已为多个飞机型号、航空发动机型号等提供3D打印零部件，涉及C919等重大项目。
• 公司与德国EOS公司有紧密合作，代理销售其设备，并提供本地化服务。

5. 募投计划助力发展

• 公司计划募集7亿元，用于建设金属增材制造智能工厂和补充流动资金。
• 智能工厂将提升公司产能、研发能力及产业链综合水平，有助于推动公司向全球领先的增材制造解决方案提供商发展。

6. 政策支持强劲

• 国内外政府均高度重视增材制造技术，出台多项政策推动产业发展。
• 中国在2015年起将增材制造纳入国家战略，政策支持涵盖智能制造、新材料、先进生物等领域。
• 2017年工信部等十二部门发布《增材制造产业发展行动计划（2017-2020年）》，目标到2020年增材制造产业年销售收入超200亿元。

7. 行业竞争格局

• 金属3D打印设备市场由国外企业主导，如EOS、SLM Solutions、GE增材等。
• 铂力特作为国内领先企业，其部分产品达到国际先进水平，具备较强的国际竞争力。
• 非金属3D打印设备市场竞争激烈，但金属3D打印由于技术壁垒高，设备价格仍维持较高水平。

关键信息

行业增长预测

• 全球增材制造产业预计2016-2020年CAGR为22.3%，2020年总产值将达289亿美元。
• 金属增材制造设备销售量从2016年的约1280台增长至2017年的1768台，增速达80%。
• 全球增材制造市场规模从2012年的22.6亿美元增长至2017年的73.36亿美元，年均增速超300%。

公司财务表现

• 2016-2018年，公司营业收入分别为4358.87万元、3719.39万元、7248.73万元。
• 2016-2018年，公司归母净利润分别为2087.36万元、2666.41万元、5346.68万元，增速较快。

技术创新与专利

• 截至2018年底，公司拥有33项发明专利、37项实用新型专利、9项外观设计专利，正在申请69项发明专利、24项实用新型专利、2项外观设计专利。
• 公司承担了13项国家重大科研项目，总预算达47690万元，其中财政预算11224万元。

市场应用

• 航空航天领域：3D打印技术在航空发动机、飞机零部件等领域应用广泛，提升轻量化、高强度和复杂结构件制造能力。
• 汽车工业：3D打印主要用于研发模型和功能性原型，未来有望拓展至生产和维修环节。
• 医疗领域：在口腔医疗、植入体等领域应用广泛，提升个性化、精准化医疗水平。

风险提示

• 科创板上市风险：公司尚未成功上市，可能面临融资及市场拓展的不确定性。
• 下游需求不达预期：3D打印技术在传统制造领域的应用仍处于初期阶段，需求可能不及预期。
• 客户集中度高：公司主要客户集中在航空航天领域，若该领域需求下降，可能影响公司业绩。

总结

铂力特作为国内领先的金属增材制造企业，凭借强大的研发实力和完善的产业布局，已在航空航天、工业机械等领域取得显著成果。随着增材制造技术的成熟和成本的下降，其应用范围不断拓展，市场潜力巨大。公司拟通过7亿元募集资金建设智能工厂，进一步提升产业竞争力。然而，行业仍面临科创板上市风险、下游需求不确定性及客户集中度高的挑战。整体来看，铂力特具备成长为全球增材制造龙头的潜力，但需关注技术迭代和市场需求变化。