20231027-国元期货-豆粕期货月报_天气升水挤出_11月豆粕震荡偏弱_14页_922kb

豆粕期货月报主要分析

基本信息

• 发布时间：2023年10月27日
• 机构：国元期货研究咨询部

全球大豆基本面

• 美豆供应偏紧：今年10月USDA下调美豆单产和产量预期，产量预估为410.4亿蒲式耳，此前预期为414.6亿蒲式耳，支持美豆价格。
• 南美大豆情况：南美大豆种植虽进度较快，但部分地区干旱有所影响；阿根廷单产预计基本与去年持平，巴西种植面积同比增涨。

国内豆粕基本面

• 进口大豆到港情况：9月份进口7154万吨，同比下降；11月预计到港960万吨，12月预计900万吨。
• 豆粕库存：9-10月豆粕库存见顶，预计11-12月供应会有所增加。
• 需求端：生猪去产能削弱豆粕需求，同时饲料中豆粕替代比例提升，支撑需求减弱。

行情展望

• 单边走势：四季度豆粕震荡偏弱。技术区间参考3600-4200元。
• 套利策略：
  • 油粕比暂不适合交易，建议观望。
  • 豆菜粕差01合约多单考虑止盈，目标区间为1000-1200。

关键结论

美豆供应偏紧，南美大豆丰产预期与天气变化形成矛盾，国内豆粕需求受政策和产能调整影响，预计四季度豆粕震荡偏弱。

核心观点总结

• 美豆供应紧现实松预期下，国内豆粕基本面趋紧。
• 单边观点：震荡偏弱，参考区间3600-4200。
• 套利观点：豆菜粕多单考虑止盈。