20231027-冠通期货-_冠通研究_豆粕震荡运行_逢高少量试空_4页_258kb

报告摘要

期货市场报告摘要：豆粕期货 [日期: 2023年10月27日]

一、核心观点

研判认为，当前供应格局偏紧支撑豆粕价格，但国内需求偏弱抑制上涨空间，预计豆粕价格将维持高位震荡，中长线仍倾向于空。

二、关键信息提取

国际动态：
- 美豆基本面趋紧：USDA下调美豆产量和库存预估，出口销售也进一步减少，导致美豆供应偏紧，支撑价格。
- 出口/运输受限：美国天气导致出口进度后期渐缓，密西西比河水位偏低也增加了压榨和出口难度。部分港口拥堵可能限制物流。
- 南美可能扮演更重要角色：随着巴西供应减弱，北美（主要指美豆）在全球供应中的比重上升。南美天气好转（厄尔尼诺）背景下，巴西增产可能面临恢复性的挑战（如降雨、天气），但阿根廷11-12月可能增加进口，全球供应可能边际收紧。
- 合作协议：中美农产品购买协议签订，可能推高中国对美大豆采购。
国内动态：
- 需求端：
  - 养殖需求顶峰后回落：9、10月生猪养殖需求或达顶峰，虽产能尚在高位，但需求可能逐步走弱。
  - 生猪价格疲软：受猪瘟影响，出栏加快，价格偏弱。
  - 饲料需求可能下行：出栏体重见顶，散户看涨情绪不高（二育放缓）。
- 供应端：
  - 进口大豆到港不乐观：部分预计港口压榨利润不佳（美湾较弱，巴西11月贴水），远期基差报价（反映未来预期供应充裕）增多。
  - 库存增加：连豆现货成交远月偏向明显，但基差报价放量显示市场预期未来供应充足。豆粕库存周环比增加。
交易与风险提示：
- 乌拉圭港未恢复至正常水平：阿根廷好望角航线大豆成本优势上升（升贴水较高），暗示供给紧张。
- 行情建议： 目前豆粕下跌趋势未扭转，建议投资者中长线持空，短线逢高回补空单，并控制仓位。
- 免责声明：重申报告风险提示和合规要求。