20240419-新湖期货-新湖农产（豆类）周报_9页_922kb

美豆和连粕市场基本面分析总结

4月供需平衡报告偏空，主要原因是巴西和阿根廷大豆产量预期维持不变，而各自国家机构小幅下调产量，形成预期差。同时，美国大豆期末库存上调，通过减出口形式实现，此乃预期之内。此前3月底至6月底的供需报告相对平淡，本次报告小幅提高库存与美豆近期调整走势一致。

美国大豆出口销售数据显示，截至4月11日，23/24年度累计销售4128万吨，同比下降17.6%。压榨情况显示，2024年3月NOPA会员单位压榨量达196.4亿蒲式耳，环比增54.8%，同比增57%。价格方面，压榨利润从24美元/蒲式耳降至208美元/蒲氏耳，利润下降显著。

CFTC持仓变化显示，CBOT大豆非商业净多持仓减少437手至-158,477手。进口数据方面，巴西3月大豆出口量1263万吨，同比下降5.4%，中国2024年1-3月进口量降至1858万吨，为五年同期最低，降幅88%。

国内方面，第15周油厂大豆实际压榨量17706万吨，开机率51%，库存35486万吨，较上周减少显著。豆粕库存3357万吨，增幅119%，消费量大幅增加。

结论：豆粕近期走势上蹿下跳，缺乏驱动因素，但仍受资金情绪影响，远强于美豆。美豆阴跌趋势持续，受北美播种顺利和南美出口影响，跌幅有限，因成本逻辑有效。建议投资者在二季度密切监控美国主产区天气，美豆价格在1200以下视为低区，潜在底部震荡机会。连粕多单暂不介入，注意季节性波动风险。

撰写单位：新湖期货
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