20170531-华泰证券-研究所晨报_央行关注六月流动性_市场情绪缓释_28页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结（2017年5月31日）

核心内容概览

• 市场指数表现：整体市场指数小幅波动，上证综指上涨0.07%，沪深300下跌0.15%，中小盘指下跌0.18%，创业板指上涨1.02%，国债指数微涨0.10%。
• 股指期货表现：沪深300期货小幅波动，IF1707上涨0.08%，IF1712上涨0.30%，IF1706微涨0.04%，IF1709上涨0.23%。
• 大宗原材料表现：铝价上涨0.46%，天然橡胶下跌2.18%，白砂糖下跌0.30%，黄玉米微涨0.06%，阴极铜上涨0.20%。
• 国际市场指数：全球主要股指上涨，其中标普500上涨1.4%，日经225上涨1.05%，道琼斯上涨0.8%，德国DAX上涨0.6%，法国CAC上涨0.6%，波罗的海指数微涨0.03%，富时100上涨0.3%。

主要观点与关键信息

1. 央行关注六月流动性，市场情绪缓释

• 六月有8000亿公开市场操作到期，叠加MPA考核，市场对流动性冲击有较高预期。
• 央行表态稳定市场情绪，缓和了市场恐慌，短期流动性风险降低。
• 未来利率水平仍受金融去杠杆影响，难以大幅下行，市场仍维持紧平衡状态。

2. 人民币中间价引入“逆周期因子”

• 中间价定价机制调整，引入“逆周期因子”，提高规则性、透明度和市场化水平。
• 央行增强对人民币汇率的调控能力，尤其在在岸人民币汇率方面。
• 逆周期因子的成分尚未明确，需持续跟踪其影响。

3. 工业企业利润增速缓慢回落

• 1-4月工业企业利润总额同比增长24.4%，较前值下降3.9个百分点。
• 钢铁、汽车和化工行业利润下滑明显，消费品和高技术制造业支撑作用增强。
• 企业盈利下行将是缓慢有序的，影响股市走势的核心变量仍是市场流动性、利率水平和投资者风险偏好。
• 长期来看，我国工业基础仍不牢固，利润将逐渐下滑。

4. 短期反弹是去伪存真良机

• 减持新规出台，投资者风险偏好有所恢复，A股出现短暂反弹。
• 资本市场生态重构，应重视内生增长型股票，推荐“三低一高”板块：电商、稀有金属、保险、银行。
• 建议利用反弹机会调整仓位结构，关注定增推进顺利的公司和解禁压力较大的个股。

5. 原油减产延期无法提振油价

• OPEC延长减产协议至2018年3月，但油价下跌，主因是库存居高不下，市场希望加大减产力度。
• 美元指数回调，但人民币未升值，影响市场对油价的预期。
• 风险提示包括经济政策变化和市场波动。

6. 大宗商品震荡调整，农产品价格持续下跌

• 菜篮子指数和农产品批发价格指数继续回落，跌幅分别为1.66%和1.41%。
• 铁矿石下跌8.10%，螺纹钢下跌3.05%，热轧板卷下跌2.24%，焦炭下跌1.78%。
• 债市方面，期限利率倒挂延续，但程度有所减轻，收益率走势维持弱势整理。

7. 真空高铁技术构想与现实差距

• “海底真空高铁”和“Hyperloop”技术构想具备理论优势，但目前尚不具备商业价值。
• 技术瓶颈和高昂的建造维护成本限制其短期应用。
• 风险提示包括技术进展不及预期。

8. 房地产迎来反弹机会

• 2017年是行业集中度提升的年份，但盈利下滑将缓慢有序。
• 棚改目标提振房地产市场，但三四线城市库存去化周期已降至一年以内，调控约束上升。
• 建议关注龙头公司如招商蛇口、万科A，以及三四线城市布局较多的公司如蓝光发展、新城控股。

9. 机械设备与通用机械行业推荐

• “30”逻辑筛选细分龙头，具备未来三年收入增速30%以上、毛利率30%以上、市值30亿左右的公司。
• 推荐长川科技，受益于集成电路国产化趋势，预计2017-2019年净利润分别为0.6、0.8、1.0亿元。
• 油改方案推动铝、锆、稀土等价格上行，关注相关板块。

10. 通信设备与5G发展

• 韩国5G推进节奏超预期，2019年商用，中兴通讯受益于提前布局。
• 大唐电信与高通合作，推动低端芯片发展，重申“买入”评级。
• 海能达完成对赛普乐的收购，提升诺赛特收购价，重申“买入”评级。

11. 银行业与证券业

• 银行股估值回归，PB处于历史低位，推荐农业银行、建设银行、招商银行等。
• 证券业调整可转债发行方式，取消资金冻结，推荐国君、广发、长江等券商。

12. 公司推荐与评级调整

• 浙江美大、杉杉股份、洁美科技、跨境通、东方园林等公司上调评级。
• 推荐“三低一高”板块，包括电子、商贸、稀有金属、保险、银行等。

行业与公司重点

1. 环保行业

• 环保部高层变动利好环保产业。
• 推荐东江环保、雪浪环境、碧水源、启迪桑德等公司。

2. 商业贸易

• 安德利调研显示自营模式价值凸显。
• 推荐合肥百货、鄂武商A、永辉超市等公司。

3. 有色金属

• 铝、锆、稀土等价格景气度提升，关注相关板块。
• 推荐格林美、驰宏锌锗、方大炭素等公司。

4. 计算机软硬件

• 减持新规利好优质次新股，推荐易华录、聚龙股份、神州易桥等公司。
• 亨通光电员工持股计划增持完毕，推荐其作为光模块龙头。

5. 通信设备制造

• 大唐高通合作落地，推动低端芯片发展。
• 推荐中兴通讯、大唐电信、海能达等公司。

风险提示

• 市场流动性风险、经济政策变化、技术进展不及预期、宏观经济形势不及预期、监管政策变动、运营商投资不及预期、消费金融监管趋严、食品与化妆品安全事件等。

总结

本报告全面分析了2017年5月31日的市场表现、宏观政策、行业动态和公司评级，重点强调了央行对流动性管理的重视、人民币汇率机制的调整、工业利润的缓慢回落、A股短期反弹机会、5G技术的加速推进、环保与房地产行业的利好，以及金融板块的估值回归。建议投资者关注具备内生增长能力和行业龙头的公司，同时留意政策变化与市场波动带来的风险。