20251111-万联证券-策略跟踪报告_A股三季报盈利能力延续修复_10页_811kb

A 股三季报盈利能力修复总结

1. 总体情况

本报告追踪分析了2025年前三季度A 股上市公司三季报表现，显示盈利能力延续修复。全部A 股营收同比增长1%，增速由负转正；归母净利润同比增长6%，增速较去年同期提升5.0个百分点。中小盘指数如创业板和北证A 股表现突出，盈利修复能力强。

2. 宽基指数表现

• 营收方面，创业板指和北证A 股营收同比增长超10%，科技成长板块主导。
• 归母净利润方面，创业板指数增长超20%，北证A 股和创业板增速提升超过25个百分点，受益于AI产业链和医药生物行业的盈利弹性增强。

3. 一级行业分析

• 超半数行业（17个）归母净利润实现同比正增长。计算机、传媒和电子行业增速超过30%。
• 科技板块如AI产业链保持高景气度，汽车等行业在“反内卷”治理下景气度改善。
• 上游行业分化，周期板块中非银金融业绩改善，下游消费品需求回暖。

4. ROE边际改善

• 三季末16个行业ROE较上半年末回升，科技和消费行业提升明显。
• 成本下行和产品附加值提高推动利润增长，杠杆率优化助力ROE修复。

5. 投资建议

• 关注科技成长板块，尤其是AI产业链，电子、计算机等行业的业绩改善幅度大。
• 抓住扩大内需机遇，推荐社会服务、公用事业等服务消费领域。
• 周期板块中非银金融预计持续受益于资本市场回暖。

6. 风险因素

• 监管政策变化、经济增长不及预期、企业盈利修复延迟、地缘政治风险。