广发各领域9月推荐组合及观点综述：盈利增速回落，ROE持续改善-20170901-广发证券-26页-1mb

2017年9月广发证券各领域投资推荐组合及观点综述

核心内容概览

本报告分析了2017年9月A股市场的投资逻辑与重点推荐股票，涵盖宏观经济、投资策略、TMT、大消费、金融与地产、资源能源环保、中游周期品等主要领域。报告指出，尽管A股盈利增速有所回落，但ROE持续改善，整体市场仍具备结构性机会。同时，各行业在政策和基本面推动下展现出不同投资价值。

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主要观点与关键信息

一、宏观经济分析

• 工业表现平稳：8月发电耗煤增速达13.6%，高炉开工率保持高位，显示工业活动未显著放缓。
• 金融去杠杆进入下半场：监管措施逐步落地，同业存单纳入MPA考核，市场不确定性折价有望缓和。
• 地产销售放缓：30城房地产销售增速下滑，预计四季度地产销售增速将下行，对经济形成温和拖累。

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二、投资策略

• 盈利增速回落：A股剔除金融的盈利增速预计全年为20%，整体盈利增速为12%。
• ROE持续改善：A股剔除金融ROE在杜邦三因子推动下继续上行，资产周转率改善尤为显著。
• 板块分化：中小板和创业板盈利继续下滑，而白马股、高股息率、低估值品种仍具吸引力。

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三、TMT领域

1. 传媒

• 分化趋势：龙头公司投资价值显现，建议自下而上选择内生增长强劲的标的。
• 重点推荐：完美世界、昆仑万维、慈文传媒、华策影视、光线传媒等。
• 风险提示：系统性风险、电影市场增长乏力。

2. 计算机

• 短期走势下行：市场底部可能在中报披露后出现，建议关注基本面改善的少数公司。
• 推荐逻辑：业绩预告显示部分公司增长超预期，建议关注中报后变化。
• 风险提示：行业整体业绩下滑、收购标的不达预期、再融资趋严。

3. 电子

• 看好苹果产业链：iPhone8发布将带动上游产业链需求，推荐大族激光、信维通信、京东方。
• OLED产业链：国内OLED产线建设推进，推荐京东方、深天马、黑牛食品。
• 风险提示：iPhone8销量不及预期、国产OLED产能建设进度低于预期。

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四、大消费领域

1. 零售

• 电商旺季布局：关注估值合理、业绩优异的标的。
• 重点推荐：南极电商、苏宁云商、天虹股份、鄂武商A、重庆百货。
• 风险提示：终端需求疲软、电商分流线下、市场风格切换。

2. 造纸轻工

• 造纸板块：受益于环保政策，文化纸价格高位震荡，推荐晨鸣纸业、太阳纸业、顾家家居。
• 风险提示：经济增速下滑、新产能不及预期、原材料价格上涨。

3. 医药

• 估值切换：中报业绩超预期的标的率先完成估值切换。
• 重点推荐：亿帆医药、长春高新、瑞康医药。
• 风险提示：招标降价、竞争加剧、结构化调整。

4. 汽车

• 乘用车：受益于末班车效应，推荐估值合理的上汽集团。
• 商用车：重卡行业高景气度持续，推荐中国重汽、威孚高科、华域汽车。
• 风险提示：宏观经济下滑、行业景气度下降、政策推进不及预期。

5. 食品饮料

• 白酒牛市持续：推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒。
• 核心逻辑：茅台一批价持续上行，五粮液受益于茅台基酒减少，汾酒战略调整后增长显著。
• 风险提示：投资风格转换、食品安全事故、行业需求萎靡。

6. 家电

• 消费升级趋势：空调、厨电、小家电仍具增长空间。
• 重点推荐：格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、九阳股份、新宝股份。
• 风险提示：原材料价格波动、出口政策变化。

7. 纺织服装

• 关注供应链与中高端：推荐孚日股份、浔兴股份、九牧王、健盛集团、歌力思。
• 逻辑：优质供应链厂商受益于成熟市场关注，中高端男装龙头有望率先受益。
• 风险提示：终端需求不振、产品生命周期短、人力成本上升。

8. 农业

• 猪价上涨：受季节性因素影响，预计继续上行。
• 肉禽价格反弹：短期毛鸡价格受环保及供需影响走强。
• 重点推荐：隆平高科、生物股份、牧原股份、普莱柯、海利生物。
• 风险提示：农产品价格波动、疫病风险、自然灾害、食品安全。

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五、金融与地产领域

1. 保险

• 中报超预期：平安、人寿新业务价值增速超预期，行业强者恒强。
• 推荐逻辑：受益于利率回升预期，转型向保障型产品倾斜。
• 重点推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
• 风险提示：利率波动超预期。

2. 证券

• 龙头券商集中度提升：业绩分化明显，推荐华泰证券、国泰君安、中信证券。
• β行情：市场回暖带动券商板块整体上涨。
• 风险提示：监管趋严、成交金额下滑。

3. 多元金融

• 信托转型主动管理：严监管下信托业务收缩，主动化转型势在必行。
• 推荐逻辑：关注金控估值修复，推荐五矿资本、中航资本。
• 风险提示：资管新规严厉性超预期。

4. 银行

• 监管趋严：三三四治理推进，不良双降趋势确立。
• 流动性风险可控：央行维持稳健中性政策，季末流动性无虞。
• 重点推荐：招商银行、建设银行、宁波银行。
• 风险提示：监管节奏变化、经济表现不及预期。

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六、资源能源环保领域

• 环保行业：督查高压，关注煤改气及周期行业限产机会。
• 重点推荐：联美控股、百川能源、迪森股份、金鸿能源、启迪桑德、三聚环保。
• 煤炭行业：焦煤价格继续上涨，国企改革加速，推荐西山煤电、兖州煤业、陕西煤业。
• 有色金属：推荐中国铝业、驰宏锌锗、赣锋锂业。
• 风险提示：环保政策变化、原材料价格波动、政策执行力度不足。

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七、中游周期品

• 化工行业：推荐广信股份、鲁西化工、国瓷材料。
• 交运行业：推荐中远海特、宁沪高速、华贸物流。
• 建筑工程：推荐中国建筑、铁汉生态、中国交建。
• 钢铁行业：推荐方大特钢、南钢股份、韶钢松山、宝钢股份、鞍钢股份。
• 电力设备新能源：推荐南都电源、宏发股份、泰胜风能。
• 建材行业：推荐北新建材、三棵树、海螺水泥。
• 机械设备：推荐弘亚数控、浙江鼎力、三一重工、恒立液压、中集集团。
• 军工行业：推荐银河电子、中航光电、鹏起科技。
• 风险提示：经济低迷、行业景气度下降、政策不确定性。

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风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期可能影响多个行业。
• 政策风险：金融去杠杆、环保督查、资管新规等政策变化。
• 行业风险：部分行业盈利不及预期，如中小板、创业板。
• 市场风险：投资风格转换、市场情绪波动。
• 个股风险：部分公司业绩不达预期、收购标的不达承诺、估值修复不及预期。

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2017年9月10大金股组合

行业	简称	代码	推荐理由
公用事业	百川能源	600681.SH	京津冀煤改气弹性标的
交通运输	中远海特	600428.SH	干散货供需改善，股价有望催化
建筑装饰	中国建筑	601668.SH	上半年订单超预期，业绩有望高增
建筑材料	海螺水泥	600585.SH	行业龙头，下半年旺季涨价
有色金属	中国铝业	601600.SH	供给侧改革下电解铝供需拐点临近
汽车	中国重汽	000951.SZ	国企改革潜在标的，重卡行业高景气
房地产	蓝光发展	600466.SH	业绩稳步增长，估值合理
食品饮料	五粮液	000858.SZ	受益于茅台基酒减少与产品提价
轻工制造	太阳纸业	002078.SZ	溶解浆价格触底回升，业绩有望改善
钢铁	宝钢股份	600019.SH	汽车板龙头，受益行业集中度提升

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总结

报告整体建议关注具备估值切换潜力、业绩超预期、政策支持的行业和个股，尤其重视具备高股息率、低估值、成长性明确的标的。各行业推荐逻辑清晰，结合政策与基本面变化，建议投资者关注龙头公司及具备转型潜力的企业。