20250916-华龙证券-A股市场2025年半年报综述_聚焦高景气延续和盈利边际改善行业_28页_9mb

2025Q2 A股市场盈利情况概述

2025年第二季度，全A股市场（除金融、石油石化）归母净利润同比增长2.47%，增速比一季度有所收窄，但仍保持正增长。尽管多数宽基指数单季度盈利同比增速收窄，但盈利表现优于去年同期。

行业盈利分化明显

• 盈利提升行业：工业、金融、信息技术、通讯服务等行业盈利同比增速有过半改善，其中塔吊行业的增长尤为突出。
• 盈利下滑或下降：医药生物、食品饮料、汽车等行业盈利增速显著下降或由正转负。
• 细分领域盈利趋缓：如材料、可选消费、日常消费等行业尽管增速放缓，但仍维持较高水平。
• 高景气领域集中于：中游制造及科技、媒体、电信（TMT）领域表现尤为明显。钢铁、建筑材料、电力设备、电子、传媒等行业的盈利能力显著高于行业平均水平。

三季度经济与市场预期

• 宏观经济保持增长：工业增加值同比增长6.2%，制造业PMI及服务业商务活动指数有所回升。
• 上市公司盈利预期：预计第三季度GDP增速为5.10%，PPI降幅进一步收窄，说明供需关系逐步修复，利好高景气行业的盈利持续性。
• 政策导向：
  • "反内卷"政策：利于行业价格稳定回升，重点观察电力设备、基础化工等方向。
  • 内需政策：带动机械设备、家用电器、汽车、消费电子等相关板块的增长机会。

投资建议：聚焦高景气及边际改善明显行业

• 关注盈利增长突出的中游制造和TMT细分领域，例如电力设备、基础化工。
• 估值提升空间较大的高景气行业，重点关注钢铁、通信、电子等行业。
• 内需政策受益：机械设备、家用电器、汽车、城市更新等相关方向值得关注。

风险提示

• 宏观经济不确定性：经济复苏不及预期可能导致系统性波动。
• 数据预测偏差：报告数据为万得一致预测，实际值可能存在偏差。
• 政策调整、汇率波动、地缘风险、黑天鹅事件等亦可能对市场产生显著影响。