策略专题报告：乘势以动，及锋而试-生命周期视角下的新兴产业投资-20211214-东兴证券-18页_1mb

报告摘要

本报告从产业生命周期角度出发，分析新兴产业在不同阶段的投资逻辑与市场表现，旨在为投资者提供科学的行业配置建议。通过结合定性与定量分析，提出四维财务指标用于判断行业所处阶段，并指出复苏期与概念期是市场表现最亮眼的阶段，尤其复苏期具有更高的确定性。

产业生命周期阶段划分：新兴产业生命周期分为萌芽期、概念期、破灭期、复苏期、成熟期五个阶段，其中概念期和复苏期市场预期最乐观，投资回报率较高。
市场表现差异：在概念期，行业整体表现较好，但复苏期行业跑赢A股的概率更高，且涨幅更显著，复苏期行业涨幅均高于万得全A 20%以上。
投资逻辑变化：
- 复苏期：关注个股业绩增速，业绩增长快的个股表现更优。
- 成熟期：行业龙头股占优，市场表现通常优于非龙头企业。
- 概念期：高研发投入的个股表现更佳。
行业配置建议：
- 2022年建议重点关注复苏期行业，尤其是兼具高景气与合理估值的行业。
- 新能源汽车：预计2022年销量仍保持50%高增速，锂电池产业链（负极、隔膜）、锂电设备、电机电控、汽车智能化等领域受益明显。
- 创新药：随着医保谈判结束，政策不确定性下降，销售有望爆发，估值回归合理水平。
- 航空航天：五大主机厂订单爆发，预计2022年业绩将显著提升，当前估值处于低位。

阶段	厂商数量	产品销售增速	产品价格	资本市场关注度
萌芽期	少	低	高	低
概念期	增加	快速提升	高	高
破灭期	前期增加，后期减少	回落	下降	低
复苏期	减少	快速提升	下降	高
成熟期	少	回落	稳定	一般

新能源汽车：
- 2022年销量预计保持50%高增速，渗透率突破20%。
- 美国市场政策支持力度大，或成重要拉动力。
- 锂电池产业链中，负极、隔膜等因供给受限而受益，锂电设备、电机电控也具有较好投资机会。
创新药：
- 政策不确定性边际下降，纳入医保可带来销售额爆发。
- 毛利率下降，但净利率稳定，估值处于低位，具备配置价值。
航空航天：
- 五大主机厂订单爆发，业绩有望显著提升。
- 当前估值处于历史低位，具备投资潜力。