20260428-宝城期货-甲醇月报_地缘溢价消退_甲醇回归理性_25页_2mb

甲醇市场分析报告（2026年4月）

核心内容

2026年4月，国内甲醇期货市场经历了从单边上涨向高位震荡的转变，主要受中东地缘政治冲突影响，进口供应紧张引发市场恐慌。随着局势趋于稳定，市场逐步回归供需基本面，价格出现高位回调。预计5-6月甲醇市场将呈现“前高后低”的走势，核心波动区间或将下移。

主要观点

• 市场走势：甲醇市场在地缘政治冲击下呈现剧烈波动，随后回归供需基本面，进入宽幅震荡阶段。
• 供应端：国内煤制甲醇开工率维持高位，进口量因地缘冲突和物流限制仍处于低位，但预计6月后将回升。
• 需求端：MTO装置开工率下降，传统下游需求疲软，甲醇价格高企对需求形成抑制。
• 库存与成本：港口库存短期内有望继续去化，但需警惕6月后进口回流带来的累库风险。煤炭成本支撑强劲，甲醇生产利润丰厚。

关键信息

一、甲醇期货走势回顾

• 2026年4月，甲醇期货市场从单边上涨转为高位震荡，呈现“冲高回落、宽幅震荡”特征。
• 中东局势紧张及霍尔木兹海峡航运受阻引发进口断供担忧，推动甲醇价格短期上涨。
• 随着美伊谈判缓和，地缘风险溢价消退，市场回归基本面，价格高位回调。

二、欧美宏观经济与货币政策

• 欧美经济面临增长放缓与通胀粘性双重压力，货币政策调控空间收窄。
• 美联储维持紧缩政策，预计全年仅降息一次，降息预期延后至9月。
• 欧洲央行因通胀超预期而转向偏鹰立场，可能重启加息，加剧经济衰退风险。

三、国内一季度经济表现

• 2026年一季度国内经济稳中向好，GDP同比增长5.0%，产业结构持续优化。
• 消费、投资、外贸同步增长，就业和居民收入保持稳定。
• 民生保障坚实，但需警惕需求不足、转型压力和民间投资信心不足等问题。

四、煤炭进口情况

• 2026年一季度国内煤炭进口稳步增长，缓解甲醇原料供应紧张。
• 煤炭进口量3月为42.45万吨，环比暴跌52.01%，但整体进口量保持增长。
• 煤炭价格稳中有升，支撑甲醇生产成本，抑制价格大幅下行。

五、春季检修与供应格局

• 4月国内甲醇行业进入春季检修高峰期，开工率维持历史高位。
• 西北、华北、华中、西南区域检修情况各异，供应呈现“检修有减量、高利润托底、总量仍宽松”特征。
• 随着检修收尾和复产推进，预计5-6月甲醇供应将维持紧平衡。

六、海外供应状况

• 中东地缘冲突导致甲醇供应大幅收缩，伊朗、沙特等主要生产国装置停运。
• 美洲地区甲醇供应稳定，亚太和欧洲地区供应有所回升。
• 中东供应恢复缓慢，二季度进口量预计仍低位，支撑国内港口价格。

七、甲醇生产盈利情况

• 4月国内甲醇生产利润丰厚，煤制甲醇吨货毛利达1050-1200元/吨。
• 焦炉气制甲醇利润优势明显，吨货毛利高达1350-1500元/吨。
• 西南气制甲醇成本偏高，但甲醇高价仍支撑其利润。

八、下游需求分析

• MTO行业因高成本和低利润，开工率持续下滑，成为需求端主要拖累。
• 传统下游如甲醛、醋酸、MTBE等需求分化，部分行业表现疲软。
• 随着夏季来临，传统下游将进入淡季，需求支撑减弱。

九、市场展望

• 5-6月甲醇市场将呈现“前高后低”走势，核心波动区间下移。
• 进口恢复和MTO装置动态是市场关注重点。
• 需密切关注地缘政治变化、原料价格波动和下游需求修复情况。

结论

2026年4月甲醇市场受地缘政治影响显著，但随着局势缓和，市场逐步回归供需基本面。预计5-6月甲醇价格将呈现震荡下行趋势，供应端进口恢复和国内新增产能将缓解压力，但需求端疲软仍为价格提供下行阻力。整体来看，甲醇市场在短期内将维持宽幅震荡，长期需关注地缘政治和宏观经济变化对供需格局的影响。