深度报告-20220510-天风证券-机械设备行业深度研究_至暗时刻已过_下一阶段如何演化__118页_5mb

报告摘要

机械设备行业总结

核心内容

行业整体情况：机械行业已度过至暗时刻，2021年全年收入和净利润保持增长，2022年Q1收入小幅下滑，净利润显著回落。行业PE和PB处于三年新低，但PB下行空间有限。ROE在2021年Q4开始第四季度回落，预计全年呈现“前低后高”趋势。
光伏设备：2021年收入增速达71.63%，归母净利润增长92.56%。2022年Q1收入增长92.91%，归母净利润增长31.83%。行业综合毛利率和净利率有所下降，但存货和预收账款增长显著，对2022年收入确认有积极影响。建议关注迈为股份、帝尔激光、奥特维等公司。
锂电设备：2021年收入增长69.72%，归母净利润增长48.74%。2022年Q1收入增长107.07%，归母净利润增长61.20%。毛利率和净利率有所下降，但发货值增长显著，显示行业需求旺盛。建议关注先导智能、杭可科技、先惠技术等公司。
风电设备：2021年收入小幅增长，2022年Q1同比下降。盈利能力整体下滑，主要因抢装周期导致高基数。建议关注具备“通胀”能力的环节。
半导体设备：2021年收入增长50%以上，归母净利润增长84.41%。2022年Q1资本开支仍处于高位，但因疫情导致交付和收入确认节奏放缓。
检测板块：2021年收入和净利润增长，2022年Q1盈利能力明显改善。行业仍处于上升期，部分细分板块有望保持高增速。
工程机械：2021年收入和归母净利润增长，但受原材料上涨和专项债影响，Q4开始出现下滑，2022年Q1降幅进一步扩大。
自动化装备：2021年及2022年Q1收入增长，但盈利能力下滑。调整周期接近尾声，Q3有望见底。
摩托车板块：2021年收入明显提升，2022年Q1盈利能力环比改善。

主要观点

机械行业整体进入调整周期，但至暗时刻已过，预计全年呈现“前低后高”的趋势。
光伏设备板块表现突出，收入和利润增长显著，且存货和预收账款增长，预示未来增长潜力。
锂电设备板块需求持续旺盛，收入和利润增长显著，但盈利能力有所下滑。
风电设备板块受抢装周期影响，盈利能力下降，但具备“通胀”能力的环节值得关注。
半导体设备板块整体盈利能力提升，但Q1受疫情扰动影响，交付和收入确认节奏放缓。
检测板块盈利能力改善，部分细分领域仍具增长空间。
工程机械和自动化装备受原材料和疫情等因素影响，盈利能力有所下滑，但调整周期接近尾声。
摩托车板块收入增长，盈利能力改善。

关键信息

机械行业数据：
- 2021年总收入：16815.18亿元，同比增长19.18%
- 2021年归母净利润：1085.89亿元，同比增长8.70%
- 2021年扣非归母净利润：870.49亿元，同比增长24.23%
- 2022年Q1总收入：3544.18亿元，同比下降0.40%
- 2022年Q1归母净利润：223.65亿元，同比下降22.39%
- 2022年Q1扣非归母净利润：190.60亿元，同比下降25.68%
- 综合毛利率：21.54%，同比下降1.93pct
- 净利率：6.31%，同比下降1.79pct
- ROE：1.45%，同比下降0.40pct
光伏设备数据：
- 2021年总收入：351.49亿元，同比增长71.63%
- 2021年归母净利润：50.31亿元，同比增长92.56%
- 2021年扣非归母净利润：44.35亿元，同比增长86%
- 2022年Q1总收入：127.94亿元，同比增长92.91%
- 2022年Q1归母净利润：14.67亿元，同比增长31.83%
- 2022年Q1扣非归母净利润：16.93亿元，同比增长29.6%
- 综合毛利率：27.44%，同比下降2.62pct
- 净利率：14.36%，同比下降1.68pct
- 存货增长：41.33%
- 预收账款增长：34.78%
锂电设备数据：
- 2021年总收入：317.84亿元，同比增长69.72%
- 2021年归母净利润：31.08亿元，同比增长48.74%
- 2021年Q4总收入：118.86亿元，同比增长85.94%
- 2021年Q4归母净利润：9.89亿元，同比增长128.16%
- 2022年Q1总收入：86.17亿元，同比增长107.07%
- 2022年Q1归母净利润：6.42亿元，同比增长61.20%
- 综合毛利率：30.04%，同比下降4.72pct
- 净利率：9.77%，同比下降1.42pct
- 发货值：先导智能为159.18亿元，远超行业平均水平
核心组合：迈为股份、帝尔激光、奥特维、高测股份、先导智能、杭可科技、先惠技术、华测检测、苏试试验、时代电气、新莱应材、春风动力、华荣股份、新强联、奕瑞科技（联合覆盖）